Joanne's blog

假期第三天，我和DARLIN待在家里上网，前天刚来的时候对我很凶咬了我一口。SHELLY说她7岁了，算是处在更年期，算了吧，老女人了原谅她一回。不过这两天DARLIN对我的态度还不错了，可能是因为咬了我以后心里有点内疚。SHELLY去喝喜酒了，漫长的假期对来说真是一种折磨，电脑里有的游戏都玩过了，电影也基本上看完了，附近能吃的都吃过了，Maarten的老爸来了，小姨去山东看她老公了。真无聊。

最新动态：前文我提到中国不是一个传统的宏观经济，它在更大程度上是一个结构分散、集合各个地方权力的经济体。在论文的第二部分，我将较详细地探讨一下中国的“反宏观”形势 — 特别是对于稳定政策和中国经济前景方面的影响。结论：西方国家使用传统的宏观观点来分析中国经济的前景。这可能是一个严重的错误。（1）按照耶鲁大学教授史景迁（Jonathan Spence）的说法，这种有失偏颇的做法可追溯至13 世纪马可波罗的中国游记。（2）无意中，中国人把这些存在落差的认知进一步强化 — 呈现在我们眼前的是一个包装整齐、跟西方模式非常相似的经济体。（3）可是中国仍然是结构分散的混合经济，多过于是一个整合的市场化经济。（4）宏观中国的持续性已到达至关重要的临界点 —
经济过于依赖投资和出口。然而微观中国却继续向前迈进 — 受到来自地方层面的自主性发展拉动。对市场的启示：少点在意中国人民银行和其它宏观政策官员的声明，多点关注国家发展和改革委员会微观管理人的举措。通过行政手段纠正中国经济失衡将可能使出口增长放缓、GDP 中的商品密度下降以及消费比重上升。风险：中国不是一个传统宏观分析及有效稳定政策所讲求的发展成熟的宏观经济体。其分散的各自为政结构比任何体系都来得“反宏观”。这增加了调控的难度，并最终使经济管理风险上升。“山高皇帝远” — 中国谚语对于中国的看法，我们可能都是在自欺欺人。在论文的第一部分，我提到中国不是一个传统的宏观经济，它在更大程度上是一个结构分散、集合各个地方权力的经济体（参见本人6 月30 日发表的报告）。如果这个结论是正确的话，这对于中国的经济前景、以及其对亚洲各国乃致全球经济的影响，将有相当的启示作用。在论文的第二部分，我将较详细地探讨一下中国的“反宏观”形势。任教于耶鲁大学的著名汉学家史景迁（JonathanSpence）可能说得对，大部分西方观察家长久以来都以他们用来自我审视的一套标准来看中国（参见史景迁的著作《大汗之国：西方眼中的中国》（TheChan’s Great Continent: China in WesternMinds），从13 世纪马可波罗游历中国至上世纪70 年代的基辛格/尼克森访华所得印象，精于剖析历史的史教授揭示了外部世界是如何一次又一次地未能真正窥见“中国的内部”。看来，我们是再次印证了他的看法。随着中国在世界舞台崛起，西方涌现了不少的利用传统宏观观点来描述中国经济的机遇、压力和限制的现成中国专家。然而这当中藏着一个有趣的玄机：在某程度上，现代中国正在顺水推舟 — 进一步强化我们对于中国经济的错误理解。也许我们全都误解了。表面上，中国展示出来的是一个包装整齐的经济体— 阴差阳错地加深了我们已然存在落差的认知。它拥有一个设计周全的符合国际GDP 会计准则的国家统计系统，并定期每月公布一整系列的详尽的经济数据。它拥有一家于1998 年参照美联储体制而重新组织的中央银行。其财务政策立场每年以总理“工作报告”的形式向全国人大会议提呈审批。中国定期列席七大工业国会议，以外部观察员身份参与范围广泛的宏观事项讨论 — 从全球失衡和世界增长问题到贸易政策和货币事宜。还有随着中国经济在过去15 年逐渐成长，它对世界各国的影响也日益显著 — 特别是在关乎通胀走势、全球贸易和资金流、大宗商品市场、以及跨境就业和实际工资套利等方面。由于中国拥有一个如此西方化的外表，再加上其对全球经济的重大影响力，我们西方人都倾向认为可以用我们观察其它宏观体制的同一套标准来检视中国。因此，当事情出了问题并且似乎中国有责任做出纠正时，我们便搬一大套宏观理论并从中选出传统的政策挽救方案。美国如何处理其日益扩大的贸易赤字是反映这种态度的最明显案例。自从中国成为美国多边外贸赤字中最大的双边顺差国以来 —约占2005 年数字的25%— 华盛顿和学术界的传统派均要求大幅度调升人民币兑美元汇率。我从来都不赞同这种理论，因为我认为美国的贸赤是一个多边问题，主要是由于美国史无前例的国内储蓄短缺所致。“解决”对华贸易问题仅意味着把美国贸易失衡的其中一部分向别国转移。另外，即使我的看法有偏差，而中国真的是关键所在，也无人能保证人民币升值便能解决问题。一个经济体需要有发展成熟的市场机制，才能利用相对价格变动（比如汇率）来调节数量（比如贸易流量）。可是中国大体上仍是一个混合经济体 — 还有大量国有企业和一个发展相对滞后的金融体系，仅局部“市场化”。经济中缺少了亚当•斯密（Adam Smith）所说的“无形的手”，传统货币政策可能会因中国仍然“看得见的手”而受到妨碍。这并不表示中国没有宏观问题或无需执行宏观政策。相反，这个全球增长最迅速的主要经济体存在不少严重的宏观失衡情况，必须尽快地从速解决 —包括过热的投资行业、低效的大量需要石油和原材料的生产技术、长期偏低的私人消费、和过度依赖出口。在市场化体系里，这些问题可通过结合收紧银根和货币升值的政策得到解决。考虑到前所未有的投资和出口过热情况 — 两个板块在中国GDP 共占到75%以上并以每年30%的速度继续增长 — 中国在遏制这趋势上只迈出了一个小步。自2004 年以来，短期借贷利率只轻微调升了两次（每次27 个基点）及人民币兑美元汇价仅窄幅升了3%。取而代之的，中国在政策层面的严峻任务却由相当于昔日中央规划部的国家发展和改革委员会（发改委）代为执行。在马凯主任的领导下，发改委成为中国权力最大的政策性机关 — 出台了一系列具针对性、旨在限制若干过热行业投资活动的行政措施。目前，措施针对的行业包括铝、水泥、有色金属、煤、焦煤、碳化PVC、以及房地产建筑行业的投机活动等。对于通过币值变动以实现数量调节的方案，中国领导人已郑重地向世人表明：中国还不具备条件通过货币、财务和汇率等政策，进行较传统的宏观管理。这些政策伎俩只要求有一个市场化机制，还需运用非常直接的政策工具以实现调节的目标。对于结构仍然高度分散的中国经济而言，利用直接的政策工具以实现拉力的难度很高。这方面的限制 —中国经济的地域化或（在若干情况下）区域化 —严重地左右着中国的政策战略。央行就全国借贷利率发出的任何意见，对于地方银行分行如何向地方投资项目配置资金往往影响不大。此外，当宏观政策机关调整汇率，外商跨国公司的在华子公司并不会自动缩减它们的对外采购。简而言之，北京实施宏观经济调控，很大程度上为地方层面的根深蒂固的分散结构和独立自主作风所妨碍。用“山高皇帝远”来形容这个情况最贴切不过。
过去12 周我三度造访了中国，期间感受到的分散结构力量比宏观凝聚力强得多。在天津的一次 — 距
北京两个半小时车程的中国最新和潜在规模最大的高速开发区 — 是尤其有力的证明。天津地位特殊，它是国内三个获赋予“省地位”的大城市之一。天津市长戴相龙是前国家央行行长，在中国领导人圈子拥有相当的影响力。天津是中国近年大力开发的经济特区。通过特别税务优惠和大量基础设施的动工兴建 — 包括现为华北最大港口的大规模扩建工程 — 预期天津经济在未来数年将以高于全国一倍的速度持续增长。趋升的货币和汇率调整将基本上遏制不了这股强有力的升势。这里没有异常之处。从北部的天津到南部的深圳，我们很难想象正在享受着超高速增长的中国沿海大城市会慢下来。这里正是现代中国经济的着陆点。宏观中国的持续性已到达至关重要的临界点 — 经济过于依赖投资和出口。然而受到在地方层面的自主性发展拉动，微观中国却继续向前迈进。稳定压倒一切的大原则在宏观与微观的鸿沟之间架起桥梁。大量民工涌进中国的大城市 — 估计在未来15 年每年介乎1500-2000 万 — 使国家领导人不得不对个别地方和省的超高速增长情况采取睁一只眼闭一只眼的态度，以便有效吸纳庞大的民工迁徙潮。不然的话，持续上升的失业率、日趋显著的收入不均和社会不安情绪，将严重威胁着社会的和谐稳定。归根结底，加快市场经济的改革步伐是舒缓这些不断上升压力的唯一方法。只有这样，传统的宏观政策才有用武之地并起到其发挥拉力作用的功能。与此同时，我建议大家少点在意中国人民银行和其它宏观政策官员的高姿态声明，多点关注发改委微观管理人就经济走向做出的指导性举措。保护主义威胁和产能过剩均表明了中国必须刻不容缓的替其过热的经济降温。由发改委主导的纠正失衡经济的
举措，将可能使出口增长放缓、GDP 中的商品密度下降以及消费比重上升等。对于一个混合经济体而
言，这些在数量层面做出的行政措施，将继续远比我们西方人所熟悉的传统稳定政策调整来得重要。
我同时建议大家留意史景迁的意见。我们总是倾向使用我们用以检视自身问题的同一套标准来看中
国。就中国经济的当前状况而言，这样做很容易出现严重的误导。中国不是一个传统宏观分析及有效
稳定政策所讲求的发展成熟的宏观经济体。其分散的各自为政结构比任何体系都来得“反宏观”。这
增加了调控的难度，并最终使经济管理风险上升。

中国的形象受“13 亿现象”的影响，常被宏观笼统化。这样做的结果导致人们忽略了阐释中国改革和发展的基本张力 — 即宏观与微观、以及北京与全国超级增长地区之间的角力。如何协调这个矛盾将是对中国经济进行有效管理和诊断的关键。结论：中国实体经济和金融业的结构仍然不健全。（1）实现快速增长的地区主要是位于沿海地区的大城市。（2）这些积聚起来的增长势头正推动着过剩的投资周期。（3）旨在冷却过热经济的宏观措施继续受到地方机关的抵制，这些机关直接管理着中国那些看上去独立自主的超级增长区。（4）结构仍然分散的银行系统是宏观调控无法到位和央行难以实现政策拉力的因素之一。对市场的启示：银行业改革对于扫除政策拉力障碍至关重要。国有银行的公开上市将
有助于促使银行从地方色彩浓厚的“政策性贷款”，向按商业规则设定信用额的做法转移。如果缺乏这方面的改革，当局可能需要比一般情况下更大力度地收紧货币政策，才能压制过剩的中国投资周期。风险：银行借贷与经济活动上的分散结构，大大妨碍了中国在实施宏观调控上的成效。除非中国能协调这个矛盾，不然的话，有效的政策性管理对于这个快速增长的经济体仍然是遥不可及，而经济面临崩溃的风险却挥之不去。在中国逗留的时间越长，对其固有矛盾的感受便越深。仅仅在过去12 周，我三度造访了中国 — 创下我个人的纪录。期间，相当多的时间是用在与中国领导层和最高政策制定人的会面和讨论上。我实地考察过一些公司 — 大小不同规模的。在天津消磨了一个周末 — 在滨海新区的心脏地带，这里也许会成为中国的下一个大型开发区 — 我瞥见了未来的景象。我也到过位于天涯海角的海南省。我在中国的著名大学授过两堂课，与来自不同层面的学生— 中国的最重大资产 — 进行广泛的交流与辩论。我甚至涉猎目前发展得非常红火的当代中国艺术市场。但当我静下来并尝试把以上种种整顿一
下，我发现我在期待着一个不可能的景象。社会充满着反差与矛盾， 中国远非笼统化可以概括的。然而我们西方人，却仍倾向从非常宏观的角度来审视中国 — 把焦点放在其令人生畏的规模及其对我们的意义上。具讽刺意味的是，此举忽略了阐释中国改革和发展的基本张力 — 宏观与微观之间的角力。北京是中心，是推动中国宏观发展的管理机制代表。西方对于中国的印象是从一群群到北京权力中心朝圣人士的所见所闻而形成。在最近的这些日子，我在北京的餐厅和政府机构比在纽约遇到更多的熟人。这是中国故事的麦加（圣地）— 但不是中国。真正的中国是在省和地方层面上 — 它远离以北京为中心的权力网络。尽管经过了27 年的非一般改革，真正的中国在相当大程度上仍然是一个微观故事 — 很多时候或加插一个让西方容易理解的宏观故事。目前就是其中的一个。中国的形象正由于“13 亿现象”而受到影响 — 这是占世界人口五分之一的令人生畏的经济发展力量。随着迅速增长的中国经济规模 — 目前为全球第四大 — 到达临界点（critical mass），突然间这种算术呈现出一种新意义。其实，它们并无新意。如果中国保持现行的增长速度，到2015 年，其经济规模将超越日本。到2030 年，它将超越欧洲。然而真正的故事是中国的变化， 即其“ Delta值”。如果中国经济在未来30 年继续沿着按美元计算每年增长12%的轨道运行，而工业化发达国家则继续沿着5-6%的道路前进，那么2035 年，中国的按美元计算年增长Delta 值将比美欧总和的还要大（参见本人2006 年1 月13 日发表的报告“全球变数”- The Global Delta）。世界上创下像这样数字记录的跨国公司并非前所未有。发达国家的政治家也并非头一遭要面对由此引发的工人和选民的忧虑。这种认知的问题在于，在中国正从中央规划模式相对顺利地向市场化经济过渡的设想下，它把中国描绘成一股巨大的单一力量。在我看来，这正是新中国的最大矛盾所在。在旧有的国有经济模式中，经济的控制权是近乎绝对的，但在日益市场化的经济里则不然。权力在更大程度上向省、市和乡镇层面分散，使得北京在执行宏观调控时遇到极大的困难。当然，对于这个现象也不足为奇。中国五千年的历史中没少出现这种情况。然而令人感到新鲜的是中国持续的分散结构和日趋的市场化并行存在 —这种不调和的组合严重妨碍了我们理解中国经近
期和未来的趋势。结构分散的最显而易见例子是中国失控的投资周期和政府难以对此采取有效措施的情况。一些宏观数据体现得很清楚。固定资产投资在2005 年中国GDP占到45%，预期在2006 年将超越50%的关口。无可否认，中国经济发展同时拉动对投资的需求 — 特别是城市化、工业化和基础建设项目。然而中国打破一般模式，偏向宏观程式供应方的一边，以借此拉动增长。即使在鼎盛时期，投资在日本和韩国GDP 中所占的比重也没有远超出过40%。北京在两年内两度向中国过热投资行业实施一连串的紧缩措施。像2004 年的降温行动，政府出台了三套方案— 包括调高借贷利率27 个基点和银行储备金比率0.5 个百分点，以及一连串针对国内最热行业的行政调控措施。可是，如果这些举措在两年前起不到作用，在以美元计算的名义GDP 和固定资产投资已分别比2004 年时增长了35%和60的今天，我怀疑它们能起到作用（参见本人在6 月19 日发表的“规模与中国政策面临的挑战”一文）。中国的宏观政策制定人很快便发现他们正陷于一个严峻的困境中。投资活动在很大程度上是属于地方层面的项目，由结构仍然高度分散的中国银行体系来融资进行。为了维护社会和谐和创造就业机会，地方党政官员运用其对地方银行分行的影响力，对于投资项目的审批往往比公司管理层或银行北京总行信用部的主管拥有更大的话语权。地方银行的影响力也同时把监管机关和央行的角色矮化。“分散效应”的盘根错节也影响了中国的高层政策官员。它削弱了在宏观层面的政策拉力，还有如果中国官员在政策调控上出手过重，投资行业面临崩溃的风险便很大。我认为现行相对温和的收紧措施正好反映出这样的一个忧虑。然而，目前的风险是现行措施也许还有相当大的收紧空间。我觉得尤其有趣的是，一些市政府目前也自行制定法规为其过热的房地产行业降温。换言之，北京发出的信息不足够。完成工作的责任落在地方政府身上。在这方面，深圳起了带头作用，在北京发出所谓行政指令的约三个星期后，深圳政府于6 月22 日公布了十项紧缩措施。根据报章消息，深圳房市对国家的指令反应不大，但面对地方政府的行动却立竿见影。这一重要实时例子反映了国家紧缩措施相对乏力与地方行动直接有效之间的矛盾。在最近与多家中国银行和公司进行的会议上，有关地方与中央控制权之间的张力是一个经常被提起的议题。这不仅是关乎项目的融资，还涉及日益重要的环保政策上。两者的动机非常不同。对于地方官员而言，最重要的是创造就业机会、促进收入和维护社会稳定。从与地方商人和银行家的对话里，我得到的印象是他们都把其从事的项目授权和目标，视为独立于国内各地情况的活动。尤其是在天津的一次，天津市市长戴相龙是中国前中央银行行长，他对于宏观政策问题肯定十分熟悉。负责带领这个位于北京以东约175 公里的高速增长地区发展的戴市长，突然以一种非常不同的姿态说明地方增长的至关重要性。他形容北京的看法 — 特别是最新一轮的收紧措施 — 在相当程度上与追求增长的地方目标不一致。然而就此而言，与我会面的银行家和商界人士大部分都认为中央近期的行动，像一个刺激多于一个重大的调控冲击。当然，戴市长身兼着两个身份。在晚宴上，他承认在中国的整体可持续增长可能是较接近7%而非现行的10%的同时，他觉得天津的适度增长步伐大概是约20%。如何协调这个矛盾是中国经济可持续发展和改革的关键。在经济及其社会结构中存在的分散发展和伴随而生的不均现象，仍然是增长经历中的突出部分。总的来讲，中国平均每年实现有10%的增长，但由于全国幅员异常广博 — 实现高速增长的地区集中在约占全国20%的城市领域内，其余农村地区的增长仍然相对呆滞。伴随实体经济发展不平均的是银行体系结构的同样分散，整个体系由大量独立自主的地方分行主导着。这情况大大削弱了实体经济在传达和执行货币政策的效力。如果央行试图为了控制银行贷款而调高利率和储备金比率 — 如现时情况 — 在最佳的状态下，从一个结构分散的银行体系得到的回应将是非常参差。事实上，在一个结构分散的银行体系里，政府将需要比一般体系紧密情况下更大力度地收紧货币政策，才能达成一个既定的政策目标。银行业改革是解决这个两难局面的关键。国有银行的公开上市将有助于强迫银行从地方色彩浓厚的“政策性贷款”，向按商业规则设定信用额的做法转移。只有这样，货币政策才能在需要时充分发挥其抑制投资活动过剩的实际功能。中国看来仍然与功能发展成熟的宏观体制距离很远。随着在过去12 周来回穿梭于这个非一般的国家，我感受到的介乎微观和宏观之间的张力 — 北
京宏观政策战略与独立自主的超级增长地区之间的对立 — 比过去任何时候都强烈。这种强烈的分裂
情绪严重地影响了出于好意的宏观调控效果。除非中国能协调这种矛盾，有效的政策性管理对于这个
快速增长的经济体仍然是遥不可及，而经济面临崩溃的风险却挥之不去。

讲四个问题，第一个问题，关于上半年经济形势的讨论与争论；第二个问题解读中央二个工作会；第三个，为什么争论如此尖锐，为什么宏观调控如此无奈；第四个是关于中国宏观调控的一个趋势分析，我想今天我大致是讲这四个方面的问题。关于上半年的基本态势我就忽略了，我就不说了，我说一说关于上半年的一些争论。
　　国家统计局首席发言人是郑京平，是具有学术背景的弄上去的官员，所以说话充满了个性。他说这个形势为什么会达到今年上半年这种状况呢？他说第一个原因，是因为中国经济是乘着世界经济的增长而增长，那么世界经济现在是4.9，那么他说中国经济也慢不下来。第二位说是中国在一个高位平台上来运作，所以它有一个惯性，所以惯性决定着中国经济高速的增长。第三个是说“十一五”规划的开局的第一年，所以各地趁势而上。好了，他是讲了这三条原因，那说问题就是只说了两个，一个就是固定投资太高了，还有信贷太多，讲了这两个。
　　邱晓华很有意思。他把上半年称之为是亮丽的开局，然后说它好，他又增加了几条，比如说是中国和世界经济接轨，包括中国自个的市场经济的一种能量的释放等等。同时他也提到了我们经济生活中的两具剪刀叉。这个我认为他也很坦率，一个剪刀叉说了是我们的农村的，农业的剪刀叉它还是存在，我们2005年国家让度了农村42.8元，但是2005年上半年我们最后农民多支出多少，是一百块钱，所以实际上它还是有一个落差的。第二个剪刀叉他也承认了，在我们目前的物价。生产资料价格现在是在上游，它这个价格涨得比较高，要5.9，下游企业的价格只有2.6的涨幅，那相差了近一倍。
　　那么现在经济学家为这个竞争争论很大，不只证明中国并不是一个通货膨胀的趋势，而是一个生产紧缩的趋势。你上面你高增长，你这个价格涨得很高，到了这个下面，下游企业绝大部分都是竞争类的。由于竞争类的它供大于求，然后它的价格就压缩了，再加上国家信贷收紧，那么很可能下半年出现一个生产紧缩，而不是通货紧缩。所以国家统计局官方的一个观点，在社会上引起了一种讨论。
第二点讨论最激烈的是五十人论坛，它6日开始，7月21日到23日连续开始，在这个会上这个争论那就更厉害了。吴敬琏，马上跑出来了，外汇问题，直接提出外汇问题。这个汇率问题他举了两个例子。一个他举浙江老板，他说前两天一个浙江老板和我讲，他说如果国家汇率不动，这两年日子会很好的，很好受，但是他估计撑不下去，一旦汇率动了以后，完了，这两年他对科技创新没有兴趣。当整个外贸的状况全部浮现了以后，他说，讲日子很难受。另外他举了一个台湾的例子，他还得特推荐了台湾的一篇，一个台大校长的一篇文章，最近这篇文章在媒体上广为的流传。所以我估计，这种观点给决策层提供了一种，当然也有参考，也有对冲的压力。什么意思呢？就是台湾经济的发展过程中，有几个关键点，其中一个很重要的就是，在1985年左右的时间，走了一个汇率调整，小幅慢走的一个决策，但是这个决策一年都没档住，就突然放开了，关于这个问题，台湾有许多争论。事后证明台湾的自主品牌都是因为汇率和市场国际接轨所导致的。吴敬琏反复强调这一个汇率问题，。另外有一些专家提出来，聚焦在一个双顺差。我们国家双顺差，双顺差是国际收支的不平衡，有因为是国际收支不平衡，导致我们国内上半年的各项指标高增长，顺差，我们的增长是55个百分点，不得了。我们的外汇储备，半年是增加了1222亿，我们贸易上的顺差是614亿，大规模的这样的一种规模，这样的一种失衡。
　　导致一种什么状况呢？那就很麻烦了。有一个专家说的很尖锐，说是目前钱太多，钱太多是樊纲公开讲，他说为什么钱太多。但是有一个专家他是这么说的，他说有一个屏避性的货币猛增。什么意思啊？美金大量的进来以后，我们说是不能自由买卖，那全都照单收购，收购了以后怎么办呢？中央就要放基础货币，所以国内货币多，是首先因为你不能自由兑换了以后，导致你中央银行要放货币，放了基础货币以后，他又把这一堆美金，把它拿到美国资产上，购买美国的国债，那么美国以为你买了国债以后，他就又一下子投放到社会，所以这样凭空地增加的货币。他说与我们国内的国际收支不平衡，尤其是和汇率制度有关，这个争论也是比较厉害。
　　还有一种观点认为，固定资产投资和目前主流有不同的。他认为第一个是补偿性的增长。从九十年代初中期，整个国家的固定资产投资实行，投资是不到位的，是被打压的，一直到2002年我们才达到6.4，所以这一轮的增长是，补偿性的增长。第二个中国经济处于少年长身体的长肌肉的时期，这个固定资产也是下不来的，所以我围绕着这些争议也比较大。
　　那么另外有一些争论，比如说有一些提出来，为什么会出现上半年的这样一种状况，主要是我们国家的宏观调控政策采取了双稳健，稳健的财政和稳健的货币，这样双稳健的中性政策，他的后果就是扩张型的，那么如果说要让这个中国的经济现状处于中性状况，那个宏观政策应该是紧缩型的，紧缩型的政策才能带来这个中性的后果。意味着政策要有一种压力。
　　最后一个观点，这是一个参与会议的两个专家和我交流的。他说争论很激烈，但是对整个中国经济发展的背景、它的原因，缺乏认识，找不到原因。那么这个问题，我在这个国家发改委主任马凯的公开言论中是相吻合的。马凯在六月份就进行了密度相当高的一轮一轮的调研，各个省市，各个部位调研，调研完了以后，到了七月中旬，他抛出一个结论，说是六个分析，他说我们要不仅要分析它的总量，就是说国家统计局的总量，同时也要分析它的结构，不仅要分析它的现象，而且要分析它的原因，不仅要分析目前的现状，还要分析它的趋势。我举马凯的这个例子，作为官员，他比较中性冷的一个结论，说明这个结论是比较尖锐。　
　　所以我是把第一个问题说一说，就是关于上半年的宏观经济形势，在讨论过程中的意见相佐的，相当尖锐的，比如说关于汇率的问题啊，有的就提出来要放开了。你比如像吴泾连就是属于要用市场化，来让他该怎么调整就怎么调整，那么国家发改委的研究系的那些人，陈东琪在会上说，要用政治，继续运用政治控制的办法，他甚至说了，不要身在福中不知福，中国要有控制的，如果说你一步一位调整的话，首先没有一个脑袋能够测准那个一步在哪里；如果调整了以后，反过来国际的炒家就要炒作你人民币往下走了，因为你一步到位了，你在山顶上，你刚才讲了，站在山顶上，等待你的是什么，往下走，所以说现在他说要，还是走小步，但是更多的专家说是要小步快走，走小步一停，少走弯路，回头路。
　　这个国家信息中心预测部，好多机构现在都在预测，我看下来，是2.5％，.3％，5％到10％之间，如果说取一个均值的话，我估计可能是5％的概念是比较大的，现在我们过去的一年，人民币事实上已经升值了3.6个百分点。
　　第二个问题，共同来学习解读中央的两个会议。有几点关键的地方：第一个，国家的重大战略发生了调整。这个只是我的学习体会，文件上没这么说。为什么（中央经济工作会议）24日定下来，10月份召开的中共中央十六大，十六届六中全会，我们要集中要讨论和谐问题，那我把它翻译一下就是国家战备调整。什么调整呢？用和谐成为我们未来的发展战略，是有道理的。今天这个场合我只有点一点。社会上随着经济高增长了以后，带来的一系列的矛盾，就公开好报道啊，有？？啊，贵州啊等等一系列的事件，所以党中央掌握的情况要能比我们更多，所以在发展的过程中，怎么来确保这个为发展保驾护航的这么一个和谐战略，所以我认为中共中央这次会议就把整个国家的一个国策的一个口号、引领性的一种观念，把它给调过来了，这是第一个调整。
　　那么第二个，就是他也提到了对整个经济形势，我的体会就是，对整个形势是这么理解既好又坏。为什么说既好又坏呢？他首先肯定总体上是好的，推动了社会的发展，经济效益得到了明显的提高，物价水平相对比较低，民生的增长比较明显，这是四大好的。那么四大不好呢，除了刚才二个过，固定资产过了，这个信贷投放过了。第三个就是能耗，能耗刚才专家也讲了，没有减少，反而是增加了，出洋相。第四个就是环境的压力是更大了，讲了既好又坏的这种状况。
　　那么针对这个既好又坏我的体会，我可以用这个话，因为我作为一个理论工作者的语言来表达就是，中国经济进入从未有过的好时光，中国经济又处于从未有过的危险期。为什么说我说它进入到从未有过的好时光？我们冷静的回顾一下，这个共和国的国力，有哪一天像今天提高得这么快。我们国家的整个社会安宁的状况，你去看看每天晚上国际新闻到处都是，恐怖的，不太安宁的，有各种各样的事件。但是相对来说，包括美国的一些要人，到了国内，到了中国，看样子中国是最安宁的地区，包括老百姓的生活水准的提高等等。我说是中国进入了从未有过的发展的大好时光，而且这个势头，我们所里在九十年代末的时候，就有定论。认为中国将进入发展起飞期，进行起飞期，这个起飞期至少将长达二个年代，现在才刚刚才几年，所以我说是进入最好的一个发展时期。
　　那么为什么又说它是进入一个很危险的时期？这个国家，建国以来，将第一次面临市场经济意义上的模式。我们的整个国家，过去的国民经济，1996年为标准，过去都是短缺经济，市场经济升华了以后，财富充分的涌现。那么现在从1996年到2006年，那么有相当的专家预测，2007、2008年是中国第一次面临产能过盛的，你比如我们讲钢铁，钢铁去年我们的生产，生产能力是四亿七千万，在建的项目，如果今年全部到位的话，就是六个亿，而我们实际去年消费是多少呢，只有3.5亿都不到，那你说是过剩多少？已经超过了危险的70％。我们的工汽车生产能力800万辆，但是全年，估计今年处于井喷期也就是550万辆，上半年我们的汽车增长是46％，增长也是属于井喷这样的状况。那么导致地区之间，阶层之间不平等，有的比如说不平衡，尤其是我刚才提到的，就是通胀的趋势，还是生产紧缩的趋势，我的判断，双轨制，都存在。中国既有通胀的趋势，又有生产紧缩的趋势，是共同存在着我们这个社会。
　　那么关于通胀的趋势我上次镜头对着我，我公开说了，至少在世界范围内已经长达十年没有经济危机了，每一次经济危机是针对人类各个国家，尤其是发展速度比较快的国家，进行一次平仓，把它过剩的东西统统危机把它给爆发。十年多没有爆发危机，各个国家的宏观调控能力与日俱增，把危机往外挪，往后挪。所以从这个意义上讲，我们通货膨胀的现实，现实威胁是存在的。但是由于刚才我提到的，进入了一个产能，第一次面临产能过剩，所以在这种情况下，生产面临紧缩，他也是存在的，所以我们讲，中国经济处于最好的发展时期，同时也是处于最危机的时期。
第三点我的学习体会，这个党中央提出来，宏观调控既要这样，又要那样。这句话怎么说啊？因为他文件里提出来了，对当前的生产经济发性的积极性，要引导好，要协调好，要保护好，但是同时又说，你这个东西要这么调，那么调。所以这么一来，我们宏观调控这个空间啊，它是有限制的。所以现在做人很难啊，形势发展也很难。
　　第四个我理解，党中央提出来了四个性，对宏观经济形势要提高预见性，调控政策要有针对性，要有综合性，要有有效性。提出这四性，我在这里说说，实际上是对我们现有状况的一种更高标准的要求是，换句话说是一种批评。国内的经济状况，为什么会没想到，所以党中央他就要你，要你们干吗呢？要你们就是要加强预见性，定出的是7.5，你怎么给我折腾出一个两位数的增长呢。所以这个事情我感觉到，这个预见性，实际上是对我们上半年的有关部门政府部门的一个新的要求。针对性也一样，我们比如说，有利率、有存款准备金。那为什么提出针对性?我们的货币多，并不是银行他好像拼命的放贷，现在有一些说法好像是政府和什么绑在一起等等，实际上我们刚才有些专家也提到，中国基础货币多，多是多在海外资金的大量进来.我这里举一个例子.2003年大量的海外资金进来，中国设计了一种新的票据，把它下放了基础货币，同时又票据，从银行拿点回扣，是七千个亿，2004年翻一翻，变成一万五千个亿，2005年变成多少，是二万七千个亿，2006年你要在到这个目标，再翻一翻的话，那还了得呢.所以这个为什么它不见效，那胡锦涛就提出来，是不是针对性有问题了？
　　还有一个综合性，现在好多问题是，按出葫芦浮起瓢。所以这意味着什么？所以我刚才为什么国家的战略的进行大调整，实际上我们调控的一种方案也在调整。比如说以摸着石头过河，去指导这些思想的，这样的时代也过去了，过去我们经济市场经济还没有形成，我们内外的沟通还比较少，所以你的系统比较简单，摸着石头走，顺势而为，但是现在行不行？你离开了综合协调，那我刚才讲了，那就是上上下下，所以要有综合性，最终还要有效性。
　　第五点，就是“十一五”怎么来避免重蹈“十五”的覆辙。为什么我这么讲？“十五”期间我们的制定规划的时候，也请了四千多个专家人士开会，进行论证，临了在走了一半的时候，打对折。定出来的指标，我们一半时间全实现了。你不是出洋相嘛。你的预见性在哪里呢？那“十一五”我们好待说我们终于要科学发展观，要进入能耗，能耗要下来，下降20％，摊到每年是四个百分点，最后变成零点八个增长，近一个百分点的增长。所以“十一五”会不会继续重蹈“十五”期间的覆辙，我想这个问题是，我解读这个会，当然最近很发急了。国务院每天开会，那个发改委有一个领导说了，以后开会，凡是能源问题，这个没解决的往后坐，能源问题好的往前坐。现在定位的是能源问题，好像一个是广东还是上海，是排在很前面的。那以后各级省市领导，他要求六个月要张榜公布，这个措施都是传统的政治的措施，那么能否继续的贯彻下去？我们的一些科学发展观，我们的增长方的转型，能否达到机制的境界，我们经常报纸上听到机制，实际上我这里给出一个学术上的定义，什么叫机制？它的一个衡量标准就是可持续、不可逆转。但我们现在好多东西刚推出来的时候很有道理，但是它不可持续，碰到什么困难，碰到什么问题，马上又倒回过去，所以第五个问题就是，相当严峻，这个话题相当严峻，会否重蹈覆辙。
　　第三个问题了争论很激烈，这个调很无奈，为什么会出现这样的一种状况？我认为首先是一个中国经济环境变了。那么现在中国的经济的环境是一个什么环境呢？我用这样的一句话来通俗的表达它，就是国际形势国内化，国内形势国际化。所以中国的事情已经不是一个中国自己的。我曾经还讲过，每当中国要买进什么东西的时候，世界就狂涨；每当中国要卖出什么东西的时候，它就狂跌。什么道理？中国的全世界是连在一起的。所以我说，这个首先针对中国经济发展环境变了，但是我们现在分析问题的时候，不是这么分析的，所以我是举这个环境问题。
　　第二个问题是前提变化，这个前提是什么？这前提就是起飞，中国经济的高增长，已经是任何意志和政策压抑不住了。你怎么来讨论过热还是过冷啊？那我这里所以说为什么来确保它，有这几个根本的。第一个中国进入重化工时期。凡是进入重化工时期，GDP挡不住的。第二个中国的国民禀赋，就是劳动生产力，至少目前这个行情看不到底。第三个大国效应。大国它会把产业链拉大，把市场做宽，所以横到边、纵到底，它这个效应是相当大的。第四个我们国家的市场经济的改革，或者说市场经济的体制的释放，远远没有到头。第五个就是中国的组织化程度。它的组织化程度相当好，跟国民经济差不多都有它的，有各种各样的组织方式表现出来。所以这五大原因，决定了中国经济的前提，就是已经搁在哪里了，它是一个高增长，现在和这样的一个大前提去占风车，你去说，非要把它给限到某一个程度，这是我提出的这个第二个，就是为什么争论比较厉害。
　　争论第三个原因，那就是经济体制改革的版本，面临着升级，但是现在这个整个社会发展到今天，而这个改革的问题争论又相当的大。经常社会上有一种言论说是，中国没有政治改革，对这样的言论是不敢苟同。邓小平时期，财政分灶吃饭，实际上做了一个最大的，就是把经济发展的主导权，有中央集权政府下放到地方，三十一个省。所以这二十几年是以地方经济。地方政府在引领着中国经济，它成为经济发展的主角，它是在纵向的不断地放权，导致了我们经济的高增长。所以经济的现象背后，政经是分不开的，肯定有相应的政治来配合它的。但是发展到今天，廉洁政府、廉价政府的话题出来了，有多少贪官被抓出来了，一波又一小，前赴后继。这样的一种状况，对社会发展没有好处，为什么我们现在的比如说垄断行业，有许多事情无法下去，是和体制改革的相应的版本和升级是有关的。那么这个问题争论也相当的厉害，也导致我们对宏观形势的一个判断。所以上述这几个问题，我感觉到是为什么会形成争论尖锐，同时又导致我们宏观政策调控也在刚才提的几大问题中，它在寻找它的均衡点，所以在寻找均衡点的过程中，左一下，右一下，有的时候也是蛮痛苦的。
　　最后我想介绍一下就是，宏观调控的趋势问题。我把它分成几小块，第一个就是近期的特征，近期的特征有一个两重性，一重性就是它政策多，动作大，力度大，频率高，不见效果，不松手，这是它的一个近期的特征。在这个特征里面，它的主要的战场就是房价、能耗、土地，在这几个领域都是它重点的，比如说已经提出来了，要有高成本的价格，来对应我们的高成本的原料。所以北京有些专家提出来，是不是又要到了一个价格闯关的时期，因为马上要提出来能耗的上涨，是我们这个石油油价太便宜了。为什么我们现在这个能耗上不去，主要也是因为价格的传导机制不到位。所以我认为在房价、土地、能耗、环境，这些领域国家的政策是刚性的。那么另外它有一重性，是边走边看，半推半就。为什么我用了这样的一个比较酸的一个词呢？换句话说，从一定的意义上，它依然延续了一个摸着石头过河的一种态势。为什么要这么做？这个领域主要表现在汇率、表现在税率。比如说汇率调整，是不是可以像吴敬琏他们所讲的，比如说一步到位，在这个事情我估计中央不可能有这么巨大的一个动作，不管你推荐台湾的孙正的文章也好，推荐什么也好，因为他面临的压力，变量是不一样的。包括税率问题，两税合并，早就要推出来，8月份讨论这个问题，又麻烦了。为什么呢？现在我们是东部、中部、西部，现在中部地区提出来，你们都优惠过了，轮到我要优惠。你们说是要停下来，那怎么行呢？所以这一定固定资产投资过大，主要是中部地区，像安徽，都是在50％左右的高增长啊，它提出来的理由也可以。什么叫和谐？你发展了，我也要发展发展。你有浦东，我天津要有滨海开发区。所以这个事情，国家现在面对这个格局，它也是难以，难以来回避的。所以说在税率问题上，现在老外提出来，你现在一定要提上去的话，也有各种各样的，他也有他的要求。所以在汇率税率这个问题，还是比较会处于一个边走边看的这种方式来表现，这是我说是近期。这个近期差不多是半年到一年左右，半年到一年左右。
　　第二个就是中期，中期它的一个什么特征呢？我指的中期就是在“十一五”期间，在“十一五”期间的宏观调控政策将有一个趋向，是趋向于政府在这方面加大它的权政，还是趋向于以市场经济为方向的这个权重呢？我估计在中期，可能是市场经济的权重比较大，因为今天中国许多问题会扭曲，主要是市场的经济一上不到位，市场经济不到位。市场经济它没有发生要素优化配置的功能，然后扭曲了我们许多的价格，导致了能耗下不来。所以关于这个问题，尽管社会上有争论，但是今年三月在从大会议期间，胡锦涛专门到上海代表团的会议上来发扬了一个言论，一个政治的说法，就是毫不动摇地坚持改革，不失时机地推进改革。第二个意思，这个改革的方向就是以市场经济为方向。第三个当然政策出台要考虑它的协调和科学化的问题，所以我估计在我们的未来的，“十一五”期间，国家的宏观调控政策更多的是以市场经济为趋向的这么一个态势。
　　第三个时期，中长期，这个中长期，我估计主要将有政策经济转向这个制度经济，但是往制度方面发展。它要进入一个公共政策时期，公共政策就是大家吵架。现在五十个人的专家论谈，他们在吵架，前两天刘鹤，那个财经领导小组，他算是这个五十人的什么领导委员，包括他的一个秘书提出来，千万不要把我们五十个专家理解为是代表某些部委办的官员，因为他们的争论的信息一旦放出去，这可能会导致误解，这是一种状况。实际上更多的压力体现，你比如说凯雷收购徐工，在北京方面把它找去，你们讲清楚，双方坐下来，可能今后还找其它的官员、学者、公民一起来探讨这个问题。所以说，有政策经济进入到制度经济，它得要公共政策，公共政策前面要什么，要听证会。现在我们有一些听证会是真的，有些听证会是标志型，甚至是做秀的。我估计这个国家今后的发展会逐渐地有所随机的，硬件地进入到制度安排，但是这个道路是相当的艰苦。

 过去能用两张嘴可以讲清改革的问题：有些问题是改革不到位；有些问题是改革被异化，现在两张嘴也讲不清楚。社会上出现了反思改革、分享改革、讨伐改革，要用三张嘴，再讲到医疗、教育等，浑身是嘴也讲不清楚。另外一个现象，现在国家的经济与日俱增，总体很好，但是改革的信用度在往下走。改革和什么强相关呢？竟然和社会上的幸福指数强相关，这说明仅用嘴作出反应已不行，必须换脑了。

    这里的岔口在哪里？我想肯定是我们在思考问题的时候，好像有一个前提性的变化。我举一个例子，整个东欧的颜色革命差不多了，但是最近出现了一种反思，打着新社会主义旗号，比如说以波兰亚当·沙夫为为首的学者，认为社会主义可以在新经济背景下，特别是IT近乎无穷计算能力下，重新找回来。早知今日，何必当初，感觉颜色革命很激动，但是革命以后并没有带来什么东西。就像我们讲改革很激动，但是改革之后幸福指数怎么下来了呢？我想东欧出现的现象和我们国内出现的现象，背后有一定的联系性。这个联系性在哪里？我的体会是改革的不同阶段决定的。实际上，到了今天，过去以释放生产力、体制松动为标志的时代已经过去了，现在进入到市场经济要不要当真地搁上一个前缀(社会主义)。我们早20多年前讨论市场经济改革的时候，尽管有关方面反复强调要有个前缀，但是我们不太去说。但是现在看来，这个社会前缀越来越突出，我很赞成上午有人说的这一轮的争论实际上就是公共政策的争论，就是原有政府的管制政策进入公共政策时代，用我的表述就由体制释放性的进入了利益磨合的时期。

    随着市场经济深化，推进20多年以后，前面要当真地加上一个前缀，这个前缀不加的话就伤脑筋。这个前缀就是社会磨合，磨合就是社会主义，在磨合的时期很难说谁讲的话就一定是道理，但聚在一起磨合本身才是真理。我们说改革要有动力，过去的动力、压力来自哪里？国家的财政，国家的经济困难，困难越大，改革动力越大。现在每年的税收成倍于GDP的增长，感觉很好，改革的动力来自于哪里？当然我们说社会上的沸沸扬扬可能也是一种动力。所以我在想，在经济形势越来越好的背景下，改革怎么走出一条路？在座的讨论模式或者样式，80年代我在上海和北京也参加过各种各样类似的会议，这个板块直到今天始终没有大的变化，还是带有宣传性的、价值取向性和批判性的。但是，现在在感觉都很好的情况下，没有现实压力怎么来推进改革？真的要把改革往前推，就要找到切入口。

    我感觉，下一步改革自身有些话语权样式要变，怎么变呢？少一些用原有的理论来要求现实，应该更多地从生活出发来解释改革。另外，多提一些建设性的意见，也是高主任反复强调的。比如，我们国家改革这些年来的辉煌成就究竟怎么来的？仔细分析一下这些年的改革历程，会发现实际上改革的主战场和讨论中讲的是两回事情。我们讨论中经常讲政治改革，讨论的是市场制度、产权制度等等，但是现实生活中直接推进改革的有两个层面：中央的层面和地方的层面。中央的层面很关键的是80年代初释放出财政分灶吃饭。地方的层面这30几个省市就相当于30几个辛迪加或托拉斯，说政府不像政府，说公司不像公司，但是这些年出的招数让一切有利于生产力的“魔鬼”都释放出来，这是生活中的现实。但是，我们在讨论全国改革形势的时候，往往不区分中央和地方两者之间的界限，以为市场经济加政治民主就可通吃全国，我认为这应该是有差异的。那么，对中央政府提点什么建设性的意见？我想有三个角度。

    一是多提怎么增强中国综合竞争力的建设性建议。我这两年分析得出一个结论，实际上在中国相当长的时期将存在着国企、外企、民企三分天下的大格局。为什么要有国企？因为我们国家现在是参与全球化竞争，以一个国家法人的方式参加全球化竞争。在这个过程中，外资首先吃掉我们许多行业的排头兵，然后通吃这个行业，这样的格局导致我们在空客、波音甚至军工等方方面面屡屡被动。在这种情况下，国家对特大型的国企肯定是不会放的。为此，用一般公司产权制度——成熟于上个世纪初的所谓的股份有限公司制来针对国有企业改制或者MBO，我认为是走错了方向。所以，如何评估三分天下，怎么认可今天现实生活中的格局，从这个格局给中央提建议。

    二是与其说政治改革不如说政治协调力，向中央提出加强政治协调力理念。我们现在一方面经济很繁荣，另一方面进入一个敏感期，大家感觉很脆弱。这个脆弱很大程度上在于政治关系问题。实际上最近在推行的所谓撤地强县等等，我认为这样的一种套路基本上在过去两三千年的政治智慧中都找得到。我们能不能开辟另外一个渠道，找出一个让中央感觉到通过这样的套路更好的协调于全国的上下板块、条块之间的关系，比如中央重在条条建设，如前些年就把海关、工农中建等全国性银行收上去，今后能否把纪检、司法再收上去，既强化监督与全国整合力，同时，所谓权力制衡也可面大量广地推开来。由于时间关系不展开说了。

    三是社会的活力问题。怎么确保社会的活力？也应该有许多对策的。地方政府形成了20多年的混合型的一种模块，现在怎么办？比如说非公36条的公平准入，平等待遇，这个在中央层面肯定是抽象肯定，具体是缓行的。作为地方政府，在这一轮调控过程中马上面临着财政的压力。所以怎么让地方政府推进非公36条，以及一系列市场经济的“基础建设”等，我想应该分而治之。

    反思改革，在这些年的改革推进过程中，我们自己是不是值得反思？在呼吁社会要推进改革过程中有没有思路上的调整。过去几乎不需要怎么解释改革，大家都知道什么是改革，因为改革以后可能会带来巨大的变化，告别计划经济，告别贫穷的经济。现在再怎么宣传，越宣传越模糊，所有宣传解释的东西都是用的现存知识。刚才我讲了市场经济要加一个前缀——社会。我因为从事预测工作，现在越来越有一个预感，这个“社会”前面还要再加一个新的前缀，这个前缀估计几年以后会提出来。什么意思呢？我们今天分析经济问题、社会问题，基本是以工业经济加市场经济框架下的知识来进行分析的，无论是资本主义也好，共产主义也好。什么是共产主义？财富充分涌流，取之不尽，用之不竭，二种社会本质上都是以物质的生产消费为主，但是这样的一个套路走得下去吗？13亿人口也想走美国式的生活方式、生产方式、交易方式，这三种方式一旦中国加盟了，是走不下去的。在这样的三种方式之内要搞平等、和谐是很难的。所以，我感觉将继续有它历史性的挑战性要求，应该有一个前缀。这个前缀是什么？我们的报告也快出来了。但是，我讲一个精神，用原有的知识，现在是很难了。过去培根讲过“知识是力量”，他讲这个句话是400年前，当时法国一个农民一生的信息量只相当于今天《纽约时报》一张报纸的信息量。但是今天知识太多了，在座每个人只要主持人把话筒放在他面前，都可以侃半天。管用不管用？我想知识时代已经过去，知识越多，惯性越大，盲点也越大，怎么克服盲点，应该有新的版本升级。

来源:2006年中国宏观经济与改革走势座谈会

• 大众舆论之反思
新一年的惊奇旨在让投资者思考市场所面临的重要问题最终将会
出现什么样的结果。事件的发展往往与大多数投资者的预期大相
径庭，所以应该设法找出大众舆论中的哪些因素可能会是错误
的，并探究现实情况与预期相比会更好还是更糟。本年的"十大
惊奇"已是第20期。
• 2005年的十大惊奇
我认为2005 年的美国股市将平淡无奇，尽管经济增长将较为强劲，
公司盈利继续向好，但这将被利率的上调、投资者的过度乐观、持
续的国际紧张局势、货币的贬值和消费者的过度消费所抵消。事实
将证明，认为美元会出现有序的下滑及利率只会略有上调的期望是
过于乐观了。中国的增长将依然稳定，而日本则会再度陷入衰退。

新一年的十大惊奇 -- 2005年
1. 原油将作为今年波动最大的商品而引人关注。原油在降到30美元一桶后，又会由于供求失衡和运输中
断而上升到60美元一桶。不会动用战略石油储备，但国会批准了在北极国家野生动物保护区进行钻探。
2. 布什政府继续声称支持强势美元的政策，但仍然主张应当让市场力量来决定货币的汇价水平。美元不
是像人们所期望的有序下滑，而是急剧下跌，欧元达到1.50，日元达到85。欧洲和日本要求签署第二
个《罗浮宫协定》，以扭转这一趋势。尽管货币呈弱势，但美国的贸易赤字仍然上升。
3. 下半年十年期美国国库券的收益率上升到6.00%。除了其他原因，日本和中国减少美国债券购买量是其
中一重要因素。虽然通货膨胀仍然不高而且经济也没有过热，但是美联储每次开会都会调高利率，联
邦基金利率年终时达到%。格林斯潘承认"实际利率已低得太久了"。
4. 美国股票市场在经过了两年的上涨后出现停滞。尽管经济较为强劲和公司收益继续向好，但由于利率
的上调、投资者过度的乐观、持续的国际紧张局势、货币的贬值和消费者的过度消费，标准普尔500指
数年终时以平收场。
5. 中国顶住来自贸易伙伴的压力，拒绝改变其汇率制度。中国拒绝"一揽子货币"的做法，说更希望继
续钉住美元，理由是中国要致力于保持经济稳定，提高就业率和继续进行改革。随着西部地区基础设
施和工业化的发展，中国的增长率将仍接近9%。商品价格持续上涨， Lyondell和Dow等化工类股票走
强。
6. 由于日元的走强和对中国的出口不足以保持经济的发展，日本再度陷入衰退。投资者开始怀疑日本作
为一个高成本的生产国能否雄居于低成本的地区。日经225指数再次接近10,000点。
7. 俄罗斯人民终于受不了弗拉季米尔·普京的强硬政策了。在乌克兰大选争议后揭露出的普遍腐败行为，
促成了第二次俄罗斯革命，普京辞职。经济衰退，卢布贬值，俄罗斯股市下跌25%。
8. 虽然石油和天然气生产、提炼和经销类股票在美国股票市场上表现不俗，但最抢眼的是石油服务及其
他能源基础设施类股票。Weatherford和Halliburton是市场上的领跑者。煤炭类股票也继续复兴，
Peabody和Consol Energy看上去有较大的上涨潜力。
9. 继2004年的大丰收导致一些农产品类的商品价格大跌之后，今年夏天作物成长期将时冷时热，降雨量
很少，全球的粮食需求出现上升。棉花、大豆和小麦价格猛涨。Archer Daniels Midland和Bunge由于
年初有大量库存而成为大赢家。
10. 布什政府在国内的经济立法上因操之过急而失败。共和党人和民主党人都以转型成本过高和福利不稳
定为由，阻挠社会保障部分私有化的做法。不过，这一年也并不是毫无收获。国会击败了怀疑论者，
对原告讼案的赔偿金加以限制。担心大城市以外的地区医生短缺，使一些民主党议员认为应当支持在
民事侵权方面的改革。


2004年的十大惊奇
1．秘而不宣的持续搜捕奥萨马宾拉登行动终于有结果。在巴基斯坦与阿富汗边境的一次攀山越岭、出动地
面部队和直升机的大型伏击中，宾拉登在转换藏身山洞时终于被擒。之后情报显示阿盖达组织正处于财政
紧绌和混乱状态。在2004 年，美国没有发生导致重大伤亡的恐怖袭击事件。
2．尽管经济走强，联储局年内没有调高短期利率。商品价格持续上升，生产力不断提高和通胀率如2003
年时的温和。实际中期收益率仍足以吸引投资者。十年期美国国库券收益率维持在5%以下。
3． 美国股市表现持续强劲。标普500 指数上升至1300 水平，增长17%。更多的公司把发行股票认购权入
账为报酬支出，并承担向退休基金供款的责任，但标普500 公司盈利仍然超越64 美元。全球投资者不忘美
国经济的独有坚韧性。尽管面对双赤字和地缘政治的冲击，牛市持续。看淡者大喊"泡沫再现"。
4． 共同基金行业的有问题做法没有成为新闻标题。基金组织实施更严格的遵守条文，及基金受托人加强
对基金表现和程序的监察。股市走强和更严格的监管大大提高了投资者买入基金管理公司股票的兴趣。
Alliance Capital、Marsh & McLennan 以及Federated Investors 将有尤其出色的表现。
5． 事实证明，德国和法国都做不到《稳定与增长协定》（The Stability and Growth Pact）的要求。他
们仍是欧盟的成员，但提出需要更大的灵活度。评论家对欧洲联盟的优越性表示怀疑。正由于这个理由和
美国略高的利率，欧元兑美元回软至1.05 的水平，使众多看淡美元的投资者大失所望。欧洲投资者在美国
股市和债市有令人瞩目的总回报。
6． 制药和其他大型较高素质公司的表现开始跑赢大市。两党总统候选人均强调新药发明的重要性以压低
不断上升的总体保健成本，及公司应可就其进行的高成本研究获得奖励。Pfizer、Wyeth、及即使是
Bristol-Myers Squibb，将有超越大市的表现。高质量的跨国公司也将重获投资者的青睐。通用电气
（General Electric）、微软（Microsoft）、Honeywell、可口可乐（Coca-Cola）和Altria 将成为市场
领先公司。
7． 沙地阿拉伯政治形势恶化，当地的君主宪制岌岌可危。激进的伊斯兰教派赢得更多民众支持；原油产
量下降。油价升至每桶40 美元以上，跑赢大市的大型公司包括ConocoPhilips 和英国石油（BP）。
8． 尽管金融市场表现不俗，越来越多投资者开始对股票、债券和货币的稳健性产生怀疑。银将成为受追
捧的稀贵金属。金价将上升至每盎士500 美元，而银则升至8.00 美元。越来越多机构采纳稀贵金属作为对
冲（套期保值）货币贬值的资产类之一。
9．日本经济动力增强。人气更盛的小泉首相进一步积极推动银行业改革和放松对跨境并购活动的限制。通
缩压力下降和资本支出及盈利改善。日经225 指数上升至13,000 水平。
10． 7 月4 日前夕，美国共和党爆发层出不穷的精彩。副总统切尼宣布不会搭档总统布什在11 月角逐连
任。由参议院多数党领袖费里斯特取代他。回应布什总统在夏季做出的伊拉克裁军决定，国防部长拉姆斯
菲尔德及副部长沃尔佛维兹请辞，并表示他们的任务已基本完成。

相对于国内银行业对外资开放的大张旗鼓，人民币的国际化虽显低调，却也在急速潜行。     根据中国人民银行2004年第18号公告，2005年1月1日起个人出境可携带人民币的最大数额从1993年规定的6000元增加到20000元。     电子货币的国际通行版图也随即扩大。2004年12月29日，中国银联宣布，将从2005年1月10日起，正式开通"银联卡"在韩国、泰国以及新加坡的受理业务。加上此前开通的中国香港和澳门，人民币卡已经在五个国家及地区登陆。     业内人士认为，覆盖在出境游便民措施外衣下的这一切，不仅是对人民币区域国际化现实的承认，而且将成为人民币国际化进程的积极推动力。

相对于国内银行业对外资开放的大张旗鼓，人民币的国际化虽显低调，却也在急速潜行。     根据中国人民银行2004年第18号公告，2005年1月1日起个人出境可携带人民币的最大数额从1993年规定的6000元增加到20000元。     电子货币的国际通行版图也随即扩大。2004年12月29日，中国银联宣布，将从2005年1月10日起，正式开通"银联卡"在韩国、泰国以及新加坡的受理业务。加上此前开通的中国香港和澳门，人民币卡已经在五个国家及地区登陆。     业内人士认为，覆盖在出境游便民措施外衣下的这一切，不仅是对人民币区域国际化现实的承认，而且将成为人民币国际化进程的积极推动力。 政策条件：管制放松     2004年12月2日，央行在其网站上表述："鉴于人民币在周边国家和地区的区域化已经是事实，我国的货币政策，包括人民币现钞发行及回笼计划、外汇储备的流动性安排等都需要适当考虑上述变化，做出相应调整。"     不难看出，政策的调整是基于对人民币在区域性国际化现实的承认。商务部研究院梅育新博士认为，一国货币的国际化有两个渠道，一是对外投资，二是在进口贸易中以该国货币结算，并维持贸易结算赤字。     上海某媒体与新秦信息咨询公司联合对全国3741名网民的调查显示，六成人认为人民币出境限额的提高标志着人民币国际化程度的提高。38．7％的受访者表示会在出国时带足这2万元，而高达75．8％的受访者对信用卡情有独钟。     这意味着相对于现钞出境管制的放松，在人民币国际化的进程中，电子货币的影响力显得更为巨大。     持卡人在韩国、泰国和新加坡使用"银联卡"提现和消费时均以当地货币计价。根据交易当日的市场汇率换算成人民币金额后，由发卡银行即时扣账。目前，共有75家发卡机构的银行卡皆可在上述国家和地区顺利交易。     中国工商银行的工作人员告诉记者，在香港推出的"人民币卡消费"中，其实是有部分被用作了投资，尽管在交易中会有严格的代码控制，但实际上对人民币卡资金运用的控制能力仍然有限。     在不久前召开的汇丰银行第14届央行年会开幕式上，中国国家外汇管理局副局长魏本华表示，按国际货币基金组织划分的43个资本交易项目中，我国已经有将近一半的资本项目交易已基本不受限制或有较少限制，有四成多交易项目受较多限制，严格管制的项目仅有一成多。     中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授认为，政策管制的放松意味着人民币正在逐步实现自由化，而自由化是货币国际化的起码条件。 香港冲动：再版伦敦模式     "人民币国际化，很大程度上就是人民币现钞以及用人民币表征的金融资产的境外稳健输出，形成一个富有流动性和受投资者欢迎的人民币离岸中心的进程。"北京师范大学金融研究中心主任钟伟教授认为，只有如此才有人民币资产输出背后，各种实物资源向中国国内的输入。     梅育新则告诉记者，东南亚地区沉淀下来的人民币很大一部分都汇集到了香港。因此，"香港应该成为人民币国际化的第一起点。"     业内通行的估算是，目前在港较为稳定的人民币现钞就逾500亿元，而不稳定的流量则也有500亿元左右。瑞银华宝则在测算中表明，人民币在香港已经成为仅次于港币的第二大交易货币。     目前，香港金管局已确立人民币业务在港发展的三个策略性方向：人民币资产负债多元化、人民币作贸易结算及发展人民币债券。同时，积极谋划港资银行内地人民币业务的开展。希望以此打开香港人民币与内地的通道。     为此，在2004年9月，银行业公会专赴内地，与包括央行、外管局在内的有关部门进行密切接触。"香港的理想是拷贝伦敦经验，"梅育新分析，"当年二战后，伦敦就是通过离岸美元中心而成为国际结算中心，进而重振金融中心地位的。"     而最早提出"人民币国际化和资本项目可兑换进程完全可以合二为一"论断的钟伟则强调，"人民币在香港的自由兑换和流通，与当年离岸美元和伦敦有可比之处。"     60年代，美国曾对资本账户和利率进行严格管制，例如1963年通过的对美国投资者购买外国资产的收益征税、1965年通过了限制美国的银行直接向外国借款人借出美元的法案，随后有关利率管制的Ｑ条例也出台等等，结果却直接推动了作为欧洲美元离岸中心的伦敦重新崛起。     钟伟认为，伦敦之所以成为全球最大的外汇交易中心，并不是因为英镑是世界上最为重要的储备货币，而是因为伦敦拥有全球最为活跃的美元交易市场。     "目前，香港金融中心的国际化色彩在褪色，急切需要新的支撑点。将香港向人民币离岸中心引导无疑既能重振香港国际金融中心的地位，也使得人民币有可能具有市场化的汇率和利率指示器。" 人民币国际化的监管挑战     中国《金融时报》曾刊登国际对人民币和美元等主要国际货币所进行的国际度指数化分析，即如果将美元的国际定为10．25，则欧元为2．27，日元为1．17，人民币仅为0．19。     中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心副主任、研究员孙杰表示，"虽然境外流通的人民币对于国内当前数十万亿的货币发行量是很微不足道的，但是长远看来，随着人民币境外存量的上升，国内利率、汇率管制的政策效率会下降。"     显然，人民币国际化进程的提速对金融监管和货币政策提出了新的挑战。     目前，我国对于人民币境外存量的规模缺乏有效的统计。"尽管国家部门曾经进行了一些调查，但没有任何一项调查是全面完成的，都是估计。"梅育新告诉记者。     事实上，外汇管制的放松并不意味着监管的放松。孙杰说："欧洲资本项目下是放开的，但也要求报关，不是作为管制而是作为一项公民义务推行，我们国家应该加强，申报统计，来加强监管力度。"     记者在采访中发现，最令业界担心的则是人民币一旦离岸，势必带来经济运行不可控因素的增加，以及货币政策制定难度的加大。     孙杰分析，当前，中国货币政策的制定仅仅局限于国内经济形势，但当人民币区域化或国际化后，他国企业也可以贷到人民币，不可控因素由此增加。特别是当经贸关系密切国家的经济形势与国内出现相反时，比如，国内需求紧缩，而他国需求扩张，货币政策的制定和推行难度将更大。     赵锡军则指出，人民币自由流动后，如果缺乏应付大规模资金短期流动的金融措施，结果将是亚洲金融危机的重演。

上周有高层人士对研究人员较早前关于中国将进入新的加息周期预期做出回应，大意是该等预期只代表市场猜测。有研究人员表示，即使将市场预期理解为市场猜测，它也应当是影响政策决策的重要因素。这不仅是由于研究本身属于科学预测的范畴，不是凭空捏造或空想，更重要的是，科学研究与政策决策之间不应是博弈的关系，而应当是相互借鉴的关系。进一步说，如果将科学研究视为民智，将政策决策视为官智，以民智促官智，是确保正确决策的前提条件。


    重视公众对政府决策的评价，建立政府与公众之间的经常沟通，有助于保持经济活力，这是经济发展进入大规模政府干预时代之后最重要的成功经验之一。作为美国货币政策的最高决策机构，美联储做出的加息或减息决策，与公众预期一致的情况远远多于不一致的情况。在很大程度上，这是美联储货币政策得以顺利贯彻执行的重要保证。

    在许多场合，政府干预被理解为经济周期中的熨平机制，有着一定的反周期特征。但是，当一种经济周期现象表现得格外明显时，过度的反周期政策对经济的平稳健康运行就很可能是有害的。从2003年下半年起，中国的物价形势发生了根本性的转变，不再表现为通货紧缩，而是表现为持续的通货膨胀。值得注意的是，本轮通货膨胀与改革开放初期发生的通货膨胀大不一样，前者主要是由于高油价或输入因素形成的，后者主要是由于价格体制改革形成的。以此为背景，如果说当年出现的通货膨胀率即使达到5％也是可以接受的话，那么，如今通货膨胀率即使只有2％也应当受到高度重视。

    通货膨胀意味着国民不能充分分享经济增长带来的好处。在中国尤为如此。统计数字显示，由于中国许多出口产品在国际市场有着绝对比较优势，通货膨胀时期即使扣除物价变动因素也是中国经济高速增长的时期。但是，发生在消费领域的物价上涨，令国民消费支出出现价格而非数量的增长。今天，许多依赖工资收入的城市居民发现，在居住类商品价格大幅上涨后，他们购买同样面积的住宅要比从前花费更多的收入。此外，食品类、教育类等商品价格也在上涨。其结果是，部分工资增加较少的城市居民在经济高速增长的年份会体会到一定程度的贫困化。

    生产的目的是消费，国民经济增长的目的是提升国民的富裕程度。这一点是毋庸置疑的。为此，货币政策显然不能忽视通货膨胀对居民消费支出的负面影响。

    最近，有关部门对2005年国内物价走势的预测结果是，通货膨胀率将维持在4％的较高水平。笔者认为，如果近期不打算通过汇率改革实现人民币的适当升值以缓解输入型通货膨胀，那么，就必须通过进一步的加息来抑制通货膨胀。反过来讲，如果人民币升值是不可避免的，即使2005年上半年不升值，也应当着眼于未来的人民币升值在货币政策上做出准备，即加息以便在人民币升值后有足够的减息空间应对可能出现的经济减速。总之，就目前的国际国内经济形势而言，中国进入新的加息周期是难以避免的，有关2005年的通货膨胀预期无疑进一步巩固了加息周期预期。

    将研究人员关于中国将进入新的加息周期预期理解为市场猜测，虽然还不能说成是在货币政策决策过程中轻视民智的表现，但至少应当防止出现这一倾向。无论如何，民智也好，官智也罢，只要是基于客观事实产生的，都应当受到尊重。

1873年，马克·吐温出版小说《镀金时代》。那阵子，工业与商业的巨大发展给美国带来了巨大财富，也造就了卡内基、摩根、洛克菲勒等一大批富翁，他们开始穿华贵的貂皮大衣，戴金光闪闪的首饰，甚至墙壁、地板、天花板、桌子也要镀金，在肆意的奢侈中展示财富实力、寻找高人一等的感觉。他们成全了美国人富甲天下、纸醉金迷的梦想。20世纪80年代，美国又迎来新的镀金时代，高科技造就的富翁、快速致富的神话不仅在大洋彼岸让人沉醉，也令正走向富裕的中国心旌摇曳。

如今的中国，也开始了一个自己的"镀金时代"，我们很容易找到像王中军这样的奢侈生活代言人，他1987年开的第一辆车是天津大发面包，而后是夏利、捷达、丰田佳美、奔驰E300、奔驰SEL560、奔驰S600、奔驰SL600，宝马Z8、Z3、X5、740。与名车相伴，是他的华谊公司的壮大，是他的别墅和占地300余亩的格林兄弟马术俱乐部。

全球各大奢侈品公司显然也意识到这个"镀金时代"的开始，他们过去的10年在中国小规模、试探性的投资，在现阶段迅速扩张。路易威登（LVMH）2004年年初将在上海的恒隆广场开出一家新店，而卡地亚（Cartier）打算在接下来的2至3年内，在现有的3家商店的基础上，开出15家新的精品店。

高盛公司的分析师道辛说，中国的奢侈品市场现价值约20亿美元，占全球销售总额650亿美元的3%，但中国人已成为路易威登第四大客户群，古奇的第五大客户群。

上个世纪90年代早期，奢侈品公司开始向中国抛绣球，那时的中国市场对国际品牌知之甚少，结果就出现了一些反常现象，登喜路（Dunhill）成了男士服饰的名牌，雷达在中国开出了近180家表行，现在似乎可以期望中国的奢侈品消费和国际上基本合拍，从豪华汽车到手表、服饰，大公司试水市场的过程或许也正是消费者学习的过程。

 

詹姆斯•邦德开过几款跑车？

1964年的007电影《金手指》里，詹姆斯•邦德问Q博士:"我的宾利呢？"Q博士回答:"它的日子已经快到头了，我很抱歉。您现在可以开这辆阿斯顿•马丁。"

德国作家沃夫岗•拉茨勒说，这段场景让詹姆斯•邦德和他的数百万影迷告别了旧奢侈时代，他说:"当代世界没有一个真实的人物或艺术形象能像詹姆斯•邦德那样，完美体现了奢侈品尤其是技术类奢侈品的代言人形象。"

沃夫岗•拉茨勒所著《奢侈带来富足》一书，在这本书，他并没有认真地描述什么叫旧式奢侈什么叫新式奢侈，但他举了两个例子:第一是镶着钻石的手机，其主要功能还是通话，可有了钻石和黄金外壳，价钱就会吓人，买这样的手机是旧式奢侈。第二是LAND ROVER越野车，一个在城市里工作的白领即使只为上下班而购买了LAND ROVER，那算是新式奢侈，因为他把钱放在一个东西的使用上而非炫耀上。

现在已属于福特汽车的英国跑车阿斯顿•马丁依旧是奢华的标志，最近上映的《偷天换日》描述了一个盗窃团伙的故事。像所有的盗窃团伙一样，里面要有一个电脑高手和一个对汽车很在行的人，电影中那个电脑高手号称是真正发明Napster的人，而范宁是他的室友，偷走了他的发明。那个爱开飞车的帅哥则具有女人难以抵挡的魅力，他的梦想是发财之后买一部阿斯顿•马丁跑车。在影片最后，团伙里所有人的理想都实现了，有人在西班牙拥有了别墅，电脑高手登上了《连线》杂志的封面，飞车帅哥开上了自己的阿斯顿•马丁，片尾曲中最嘹亮的咏叹是"Oh，Money......Oh，Money......"

40年前，老007开的是阿斯顿•马丁DB5，90年代的《谁与争锋》中，詹姆斯•邦德开的是灰色的阿斯顿•马丁"征服"（Vanquish）V12型跑车，事实上，皮尔斯•布鲁斯南真的花费16万英镑购置了一部同影片中一模一样的阿斯顿•马丁V12跑车。阿斯顿•马丁公司的发言人说:"当然，布鲁斯南的车里没有安装弹射座椅、火箭发射装置或者装甲设备。"

借助007电影宣传的还有宝马、欧米茄等等，而这个知道怎么喝香槟酒、抽最好雪茄，今天在香港酒店明天到古巴海滩泡妞的间谍在很大程度上已不再是拯救世界的英雄，而是个奢侈生活的代言人。

一个中国的穷留学生，从美国回来后推出个"国际自由人"的概念，号召大家跟他学英语。这个概念后来被广泛使用，某个筒子楼似的公寓也号称是"国际自由人居所"。真能在国际范围内享受权力、金钱、关系所带来的自由的人，电影中的布鲁斯南才是——穿着Brioni西装，脚踩Church皮鞋，他说道:我是棒，真是棒。

鱼翅捞饭不道德吗？

"我外公点了他喜欢的菜肴，再喝一点酒，我坐在一边，腰杆笔直，表情严肃地坐着，吃我的蛋炒饭。外公会给我尝一点点他吃的美味，并对我说，等你长大以后，这些好味道再也吃不到，因为只有这些厨师会做出这么好吃的菜，你长大以后，他们全死了。所以，你不要吃外公的菜，你要是吃了，你一辈子会伤心的。你只要记住蛋炒饭的味道就行了。"

以上这段文字是一位女作家回忆她儿童时期的生活，她的外公带她去上海著名的饭馆，只给她半份蛋炒饭吃，岁月久远，女作家将虚构与事实有一些混淆了。

现在许多人回忆或虚构旧日好生活，都要在怎么吃饭上下一番功夫，为官三代，始知穿衣吃饭，这句老俗话说的是一个老道理:奢侈是需要学习的。

索尔斯坦•维布伦在1899年发表《有闲阶级论》一书，其中说:人们对饮食质量越来越精细的品评和甄别，不仅影响了有闲绅士的生活方式，而且还影响了他们的培养程序和智力活动。一个人如果不想成为愚蠢可笑的粗汉，他就必须在趣味培养上下功夫，因为精确地鉴别出消费品的优劣是他义不容辞的任务。有闲绅士能品评不同档次的珍馐美味，分清得体的衣着与建筑，懂得欣赏各种武器、运动项目、舞蹈和刺激品。繁复的要求往往把绅士们的休闲生活变成了艰苦的学习过程——学习如何体面地过一种貌似休闲的生活。

100多年来，有闲绅士或者说新贵、时尚人物都免不了这样的学习，想偷懒一下吗？比如在吃饭上不那么讲究，只把钱花在刀刃上，买车买房？意大利Brioni西装的总裁说:不行，奢侈生活是全方位的，只把钱花在一个地方，那叫"切分奢侈"。

浪琴到底是不是好手表？

"如果工人和他的老板享受同样的电视节目，并沉溺于同样的游乐胜地;如果打字员打扮得同她雇主的女儿一样漂亮，如果黑人也拥有卡迪拉克轿车，如果他们阅读同样的报纸，这种相似并不表明阶级的消失，而是表明现存制度下的各种人在多大程度上分享着用以维持这个制度的需要和满足。"

这是马尔库塞在《单向度的人》中讲现代资本主义民众广泛参与的大规模高消费，有人讲，这是消费的民主化。今天，许多人打开电视看到的同样无聊的电视节目，早上都拿着一份"橙色新闻纸符合您尊贵身份"的报纸，有辆车，穿的不差，但马尔库塞说的对，阶级没有消失，在中国社会，阶级可能正在形成，这可以用汽车为标志:开富康的人打算买一辆日本车，而电影《大腕》告诉我们，你要开一日本车都不好意思和别人打招呼。汽车之上，还有手表，所谓"穷玩车，富玩表"。

斯沃奇的总裁赫雅克说，年轻一代会把斯沃奇或卡西欧当作高档表，在中国，一块5000元的手表就被看成高档货了。《金融时报》在报道中国的奢侈品消费时也对雷达表在中国的声望表示惊讶，这大概说明这样一个情况:有闲绅士或潜在的有闲绅士对汽车的学习已经入门了，但对手表的学习还一头雾水。

上海女作家安妮宝贝在自己的新小说中将浪琴描绘成一种不错的手表，对她一贯表示鄙夷的人则奇怪，这样土的一个人怎么会成为流行作家呢？其实，有些人错误将LANGE UHREN GMBH和LONGINES都翻译成浪琴，害人呀。上海男作家小宝就不会犯这样的错误，因为他脑袋里全是偏见，比如他说美国作家菲茨杰拉德出身贫寒，娶了个富商之女混入上流社会，他就是上流社会的间谍，知道人家怎样寻欢作乐了就写出来，所以大家爱看他的小说，不过当间谍不容易，菲茨杰拉德40多岁就死了，而后能当这样的间谍的小说家是村上春树。

马克思的外套值多少钱？

彼得•斯特利布拉斯有一篇文章叫《马克思的外套》，他说，《资本论》开始就讲到外套，可外套不光是产品也是金钱系统的一环，马克思要上大英图书馆读书就要有个体面的外套，他生活窘迫的时候还要当掉外套，苏格兰一当铺1836年收到的最多的抵押品就是外套，539件。作者最后虽然没有考证出马克思的外套到底值多少钱，但他说出了这样一番道理:我们不应把人当成物，这句话不好。我们何德何能可以藐视物品？谁又有本事藐视得起物品？一个外套就是建构自我的一部分。

不过，《马克思的外套》这文章有点费解，当年卫华有一首歌叫《马克思没有坐过汽车》，倒是通俗易懂。那首歌的意思是马克思没有经历消费时代，没有看到资本主义勃发的生命力，而外套一文则提醒大家，在交换价值和使用价值之外，物品还有别的价值。

对奢侈品来说，一个悖论是，买的人越多，它的价值就越成问题。当年，古奇的标志在钥匙环上都能出现，那家公司也到了快关门的地步。多明尼科•德索尔(Domenico De Sole)担任古奇的掌门人之后，要做的第一件事就是收回过多的特许证，把产品线放短。高贵的牌子好像都不愿意过多的亚洲人来买，罗斯•玛丽•布拉沃(Rose Marie Bravo)，年初被《商业周刊》评选为"全球最佳经理人"之一，因为这个纽约人离开第五大道去英国成功地把Burberry再次塑造为大牌子。

巴宝莉(Burberry)号称是"真正展现英国生活方式的品牌"，在罗斯•玛丽•布拉沃的管理之下，它曾取消了在亚洲的许多特许经营权。但在2000年，它又决定与三洋(Sanyo)续签特许经营的合约，为期10年。这份合约意味着Burberry近一半的零售额仍将由亚洲的特许经营来完成。但与此同时，精明的日本顾客仍然选择巴宝莉的"欧洲货"。因此，除了销售巴宝莉设在亚洲各地工厂生产的产品，三洋在东京银座开了一家旗舰店，专卖由"欧洲制造"的舶来品，以此来迎合日本顾客的这种"势利选择"。2004年，三洋将开出第二家这样的旗舰店。

同一个牌子不同的产地，一件Burberry外套的价值在哪里？外套里面的故事现在更复杂了。

你会买"中国制造"的奢侈品吗？

名牌消费有一条基本准则就是原产地，法国一家商学院的教授──阿米塔瓦·查托帕迪亚雅(Amitava Chattopadhyay)说:"在消费者的心目中，品牌是一系列相关事物的组合，其中之一便是原产国。对于奢侈品而言，品牌的作用是至关重要的。毁一个品牌就如同犯下滔天大罪，在权衡生产地和品牌形象利弊一事上，没有一个品牌经理会犯下致命的错误。"

但Burberry并没有遵循这一教条。英国《金融时报》报道说，许多奢侈品制造商已将其生产部门移师中国，美国知名皮货制造商考奇(Coach)便是典型的一例。在过去的5年中，该公司将生产全都放在低价劳动力市场中，毛利率因此从55%升至71%。来自路易威登集团(LVMH)的消息，其麾下的塞琳(Celine)正在考虑将部分皮货生产移至劳动力价格低廉的国家。

路易威登的总裁伊夫•卡塞勒(Yves Carcelles)说:"当顾客购买我们产品的时候，他们期盼的是西方的品质。我们品牌的神秘性与产地是紧密相连的。即使越来越多的时尚奢侈品出产于亚洲，我们也不想改变这一点。"路易威登皮具的毛利率多达75%，这样的利润当然不该冒险毁自己的牌子。

普拉达共有17家工厂，其中14家在意大利，两家在英国，但生产Church品牌的产品，一家在德国，生产吉尔•桑德品牌的产品。普拉达的总裁帕特里齐奥•贝尔泰利(Patrizio Bertelli)说，普拉达的工人要流着意大利文化的血液。

古奇的多明尼科•德索尔说:"无论事实是对是错，亚洲消费者的确相信奢侈品源于欧洲，也相信只有欧洲制造的奢侈品才是最好的。这是一种观念。我相信，对于古奇和许多其他奢侈品品牌，这种观念都是正确的。无论如何，中国消费者不会去买‘中国制造'的古奇产品。"

然而，业内有些人士认为，这些顶尖的奢侈品品牌有可能也将顺势而变。上个世纪60年代，日本制造者以极快的速度摘掉了"日本垃圾货"的"帽子"，而从中国"仿冒"产品不一般的质量来看，移师中国也不是决无可能。美林证券(Merrill Lynch)奢侈品行业的分析师安托万•科隆纳(Antoine Colonna)说:"对于那些卖着天价但成本低廉的奢侈品而言，我认为在中国进行生产不是什么大不了的事。"

存在所谓的新式奢侈吗？

美国，一个年轻人和一个年老的富翁在一个高级招待会上聊天，年轻人想问那个富翁是怎样发财的，但又有些支支吾吾，老富翁倒听出来年轻人想问什么，于是自己打开了记忆的阀门，他说:"那是大萧条时期，有一天，我的口袋里只剩下5美分，就用它买了一个苹果，晚上我就在屋里擦苹果，把它擦得特别特别亮，第二天，我把这个苹果以10美分的价格卖了出去，然后又以5美分的价格买来两个苹果，到了晚上我就在屋里擦苹果，把它擦得特别特别亮。"年轻人点点头，表示他已经准备好接受一个看中商业机会白手起家的故事，但他还是客气的询问:"后来呢？"老富翁说:"第三天，我继承了一笔200万美元的遗产。"

这个笑话说明什么呢？它说明穷人别指望从富人那里找到什么发财窍门？不是，它说的是富人就是富人，穷人就是穷人。

总有自作聪明的人提倡什么新式奢侈原则，鼓励大家要低调一些，比如"4000元的Fendi长裤，敌不过4000元的维多利亚秘密内裤。"也就是说，你的外表不能让人看出你有钱来，但其潜在的含义是:你不能让那些只知道这些好东西而买不起这些好东西的人认出来，你要和那些都穿着同样昂贵内裤的人交往，他们看不见你西服的牌子，但看裁减看样式就知道了。富人要和自己人玩，不要给穷人做展示。

类似的原则还有什么"要有历史感"，"要装成知识分子"，这样的原则当然算不上是什么新式奢侈，我们这个世界老是说"新"，老要用"新"取代"旧"，但哪里有那么多新东西呢？德国《明镜》周刊的一篇文章说:"在消费疯狂增长的影响下，紧俏、稀有、昂贵和受青睐的不再是高级汽车、金表、香水等大街上随处可见的东西，而是宁静的时光、足够的水和空间这样的生活基本条件。"按照作者恩森贝格的看法，奢侈的东西是时间、注意力、空间、闲适、环境与安全，也就是说你要有足够空闲的时间，别被太多事情分散注意，要有大空间（别在拥挤的公寓楼和大街上呆着），要有好的心情，要有一个适于生活的环境（空气新鲜，接近自然），要有安全感，别老觉得有人惦记着你的钱要绑架你。

话说得好听，但这不表明奢侈方式有什么根本变化，更不表明"富裕是奢侈前提"这一定律有所改变。

有个叫理查•康尼夫的人写过一本书叫《富翁的物种起源》，作者曾为《发现》、《国家地理》等杂志写稿，具有生物学、进化心理学、动物行为研究方面的知识。他说，"富翁"是一个"伪物种"（pseudo speciation），一种叫"有钱人类（Homo sapiens pecuniosus）"的文化亚种。

许多动物都有宣示统御地位的行为，富翁也不例外。甲骨文老板拉里•埃利森（Larry Ellison）有一阵子在世界富人排行榜上排名第二，超越了微软的另一位创办人保罗•艾伦（Paul Allen），某天他乘着自己74公尺长的游艇出游，看到一艘60公尺长的游艇从附近驶过。他认出那是艾伦的游艇，于是要船长把三具引擎加到全速，冲到艾伦的游艇前方，掀起巨浪。事后埃利森对《华盛顿邮报》的记者说:"那是青少年式的恶作剧，我建议诸位一试"。但不久，甲骨文股价回落，艾伦是《福布斯》400富翁的第3名，埃利森是第4名，但这两人都换了更大的游艇。■

是匈牙利造就了李斯特、裴多菲，还是李斯特、裴多菲造就了匈牙利？这似乎是一个危险的问题。在14个小时的长途飞行、踏上这块令人神往的土地之前，"匈牙利"于我而言，更直接的意味——它是李斯特手指下跃动旋律的所有灵魂之依附，是裴多菲热烈吟诵、并为之献身的"祖国"。

 

到达匈牙利的第二天黄昏，随性走到离处住不远的安德拉西大街（有匈牙利的"香榭丽舍大街"之美称），拐角处一幢不起眼的灰楼里传来喑喑哑哑的练琴声，踮着脚勉强从高高的玻璃窗依稀见到一个怀抱着大提琴、坐在椅子上的侧影。在斜阳的余晖里，散发着一股莫名的感动。

友人告诉我，这就是李斯特生前创立、并任院长的布达佩斯国立音乐院（现改名为"李斯特音乐学院"）。以前只在印刷品见到头发激情地飞扬的李斯特，没想到会以这样不经意的方式完成我与这位音乐大师的第一次亲密接触。李斯特的作品多被评多"浪漫而狂热"，在我短暂对匈牙利的印象中，这种浪漫与狂热正是匈牙利的气质所在。

在布达佩斯，浪漫无处不在。布达佩斯最有名的瓦茨大街上有各种咖啡馆，随处可见老人慵懒地坐在慵懒的阳光里，呷一口咖啡，边晒太阳边看报纸，一只大狗温顺地趴在脚下。身着时髦服装的年轻人亲密地窃窃私语或在街边旁若无人地拥吻。在国内习惯拥挤、喧嚣和忙碌的生活后，这里的散淡、悠闲和惬意令人迷恋而沉醉。

晚上的布达佩斯更是笼罩在浓浓的罗曼蒂克中。在灯光簇拥下从布达城堡山向下眺望，全城好像都在灯光摇曳之中，各种恢弘的建筑与多瑙河上的点点船只、细长桥影都在灯光的背景之下如梦如幻。匈牙利的建筑就见证了它的浪漫史:哥特式、文艺复兴风格、巴洛克风格、新艺术风格，在布达佩斯街头，不经意地抬头，就发现经过的这座建筑就是经典中的一种。我喜欢麦当娜那首凄婉的《阿根廷，别为我哭泣》，实际上，因为当时阿根廷政府拒绝麦当娜出演庇隆夫人，这部音乐剧的很多外景是在布达佩斯拍摄的，布达佩斯市内多瑙河两岸风光在内的5处景观被联合国教科文组织列入了"世界遗产"。

这个国家给人的绝非那种流光溢彩的惊艳之感。在某条街上闲逛，经常是不经意地一抬眼，突然发现身边略显灰黯的建筑原来是这般巧夺天工。而当你睁圆了眼睛、贪婪地用相机捕捉下一个又一美景时，周围的匈牙利人却似乎浑然不觉，这种质朴而沉静的美更折射出这个中欧小国的千年沧桑。

虽然只是匆匆过客，但我感觉布达佩斯是一座适合怀旧和遭遇浪漫的城市，波光粼粼的多瑙河、老式的有轨电车、年代久远的城堡和教堂、斑驳的街道。但她同时又是时尚的，200多年的历史和欧洲时尚氛围糅合在了一起，我的丹麦朋友叶松音告诉我，匈牙利年轻女郎夏装的时髦和大胆在欧洲也"小有名气"，可惜我来的不是时候，没机会领略。米兰·昆德拉在《生命中不能承受之轻》中曾有这样的描述，1956年，苏军坦克开进布达佩斯，衣着大胆的年轻女郎在坦克前做出性感诱人的姿势，表达强权之下的独特愤怒。这大概是匈牙利女郎之美最有吸引力的时刻了。

李斯特音乐中所展现的激情与狂放，浸润在匈牙利人的生活中。拿就餐来说，几乎每天都有以民间音乐与舞蹈为"佐料"的一餐——身着鲜艳民族服装的少女与脚踩马靴、黑色礼帽的青年跳起欢快热烈的舞蹈，男士跳的有点像踢踏舞，还辅以拍手拍腿的动作，兴奋时来一声忽哨。兴之所至，就会有观众即兴加入舞蹈，女郎伴着英俊潇洒的匈牙利小伙子，在狂放的音乐中，将体内的激情释放得淋漓尽致。

多瑙河穿城而过，将布达佩斯分为"布达"和"佩斯"。布达相对古典，佩斯相对现代。我见到的多瑙河并不是蓝色的，相反倒有点灰，在我的理解中，那曲《蓝色的多瑙河》（The Blue Danube）翻译成"忧郁的多瑙河"更合适。这种忧伤或许来自在多瑙河边矗立的一座雕像——永远注视着匈牙利的诗人裴多菲。

从某种意义上说，始终处于动荡不安的匈牙利人，民心所望，惟有自由。自由精神也是我理解中匈牙利人的浪漫与狂热的结晶。一直以来，匈牙利就是一个为自由而不断奋斗的国家，耸立在布达佩斯市中心苍翠山顶的自由女神像，双手高举橄榄枝，昂首仰望苍天，像是在诉说着自由的难得与可贵，她正好与对岸高举右手的裴多菲遥遥相对。

对自由的崇拜构成了匈牙利的历史，也是匈牙利最吸引我的诗意。■

裴多菲、李斯特与茜茜公主

有人说，"世界历史只不过是伟大人物的传记"，尽管这种说法有些刻薄，但的的确确，一些特殊人物成为不可或缺的连接点，构成回顾或了解一个国家、一段历史的一条连线。对匈牙利而言，裴多菲、李斯特和茜茜公主便构成了这样几个特殊的连接点。

裴多菲（1823～1849）

与中国人更熟悉的《自由颂》不同，匈牙利人传颂更多的裴多菲的作品是《民族之歌》，是诗人在1849年为反抗奥地利哈布斯堡封建王朝统治的起义而写的:"起来，匈牙利人，祖国正在召唤！是时候了，现在干，还不算太晚！愿意做自由人呢，还是做奴隶？你们自己选择吧，就是这个问题;向匈牙利的上帝宣誓，我们宣誓，我们宣誓，我们不再继续做奴隶！"同年，7月31日，年仅26岁的裴多菲在同沙俄军队作战时牺牲。

裴多菲生前还写下了大量炽热而浪漫的情诗，我最喜欢的是那首《我愿意是激流》:"我愿意是激流，......只要我的爱人，是一条小鱼，在我的浪花中，快乐地游来游去;我愿意是荒林，......只要我的爱人，是一只小鸟，在我的稠密的，树枝间做窠，鸣叫;我愿意是废墟，......只要我的爱人，是青青的常春藤，沿着我的荒凉的额，亲密地攀援上升......"

茜茜公主(1833～1898)

奥匈帝国时期的匈牙利曾盛极一时，作为奥匈帝国的统治者，费兰兹·约瑟夫国王与其妻子伊丽莎白王后（即著名的茜茜公主，Sissi）曾经生活在此。

茜茜公主这位巴伐利亚公主在气质上颇为浪漫不羁，与奥地利王室沉闷的皇家作派相比较，马扎尔人的热情奔放显然更吸引身为当时欧洲最优秀的女骑士之一的茜茜。她在第二次怀孕时，宣布孩子将在匈牙利出生，如果是个男孩子的话，要被命名为史蒂芬，以纪念匈牙利历史上最有名的国王。后来出生的是个女孩，茜茜宣布，小女儿将是王室的匈牙利小宝贝，马扎尔语将是她的母语。茜茜公主在匈牙利度过了许多时光，维也纳人时常因为她躲在布达佩斯的别墅里逃避皇室责任而对她颇有微词。

李斯特（1811～1886）

首先是一个钢琴炫技大师，其次是一个好冲动、充满激情、一生都在追求诗意表现的著名作曲家。李斯特的音乐是文学化的，他一生的重要作品是两首《浮士德》与《但丁》交响曲、以《前奏曲》、《马捷帕》为代表的13首交响诗和大量钢琴作品。他的钢琴作品中，以匈牙利民间旋律作成的《匈牙利狂想曲》一共有19首，这些作品都是以匈牙利和匈牙利吉卜赛人的民歌和民间舞曲为基础，进行艺术加工和发展而成的，表现了匈牙利的民族神髓。■

一个民族的痛苦

有人这样评论李斯特的《匈牙利狂想曲》:"通篇贯穿的是激情和无边的痛苦的交织。"我理解中的李斯特的痛苦，更是一个民族的痛苦。9世纪末，匈牙利人的祖先——有亚洲人血统的马扎尔游牧部落自乌拉尔山西麓和伏尔加河一带移居多瑙河盆地，建都匈牙利。13世纪剽悍的蒙古人入侵，焚毁了当时已十分繁华的古城布达及新城佩斯。16世纪，这里又遭到土耳其人的入侵，因此落入奥特曼土耳其帝国统治150年，好不容易重新争取到自由，城市大半却又被毁坏殆尽。

建筑是凝固的音乐，对匈牙利来说，建筑更是凝固的历史。其境内各式各样的建筑几乎处处都令人触摸到这个国家在东西方交融、碰撞中发展的历史。"布达城堡"当年是是为了抵御蒙古人的入侵而建立的。1541～1686年，匈牙利被土耳其侵占，教堂被改成细高尖的清真寺（布达佩斯市内仍能看圆顶的土耳其式浴室，我的朋友山度说他父亲一早便和老朋友到温泉会面聊天去了，在这里泡一小时温泉的价格只相当于人民币10元钱，与北京相比颇为实惠。据说在公园内的巴洛克式游泳池中，经常有人把棋子放在浮板上对弈，倒有点像中国电影《洗澡》描述的意境）;十字军东征战胜土耳其后，一些巴洛克风格建筑又取代了清真寺。在奥匈帝国时期的匈牙利，国土面积约为目前的三倍，也曾盛极一时。可以说，匈牙利是座鲜活的建筑博物馆，虽然有些略显破败，但仍难掩其摄人心魄的力量。■

最难忘的游览之地

布达佩斯·城堡山

城堡山是布达佩斯最早的旧城，坐落在濒临多瑙河岸的一座海拔167米的山上，这座古城始建于13世纪。此城长1.5公里，最宽处不超过400米。城堡山最有名的景点是马加什教堂与白色的渔人堡。马加什教堂建于1255～1269年，渔人堡实际是上个世纪初在中世纪城墙基础上建造。这里是欣赏布达佩斯和多瑙河的最佳地点。

布达佩斯·国会大厦

这是19世纪发展的新城中最吸引我的建筑，它建于1884～1904年，属新哥特式建筑。这座大厦中央的圆形拱顶周围布满尖塔，在阳光下恢弘无比。大厦外墙上有88个历代名人与勇士塑像，是匈牙利的文化记录。国会大厦实际上也参照了英国伦敦议会大厦的样子，是19世纪的匈牙利和正在成为世界大都市的布达佩斯的忠实反映。

哥德闾

哥德闾距首都布达佩斯只有30多公里，这座小城因为19世纪奥匈帝国的约瑟夫国王与王后伊丽莎白（即茜茜公主）的行宫而出名。行宫建于1735至1749年，1867年被作为礼物送给匈牙利新的国王和王后，但是约瑟夫国王大多数时间呆在奥地利，所以行宫常常只有茜茜公主居住，这种情景也暗示了两人婚姻的不幸。

行宫里保存了许多茜茜公主当年的用品以及许多珍贵的肖像油画。茜茜公主的行宫约有250年历史，是匈牙利境内最大的巴洛克风格建筑。虽后遭破坏，但仍可以看出当年的繁华。1945年，这座宫殿与匈牙利其他庄园一样遭到悲惨命运，军队占据了已被抢劫一空的两侧，主楼成了养老院，只有教堂内部还保留原来的面貌。

巴拉顿湖

匈牙利人称它为"匈牙利海"，我更留恋沿湖半岛中的牧歌情调。沿湖的公路旁，有很多小巧而别致的房屋，据导游山度先生介绍，几乎每个匈牙利家庭都在巴拉顿湖边上有座自己的房子，以在夏天度假时居住。巴拉顿湖吸引了周围国家的游客，一路上见到不少挂着德国、奥地利等牌照的汽车来来往往，每年夏天，各种颜色绚丽的帆船，是巴拉顿湖最美的风景。

埃格尔

匈牙利的历史上，土耳其人在16世纪中叶的入侵是一段难以忘却的伤痛，而埃格尔人1552年击退攻城的土耳其人，是对民族伤痛的一个极大的抚慰——1552年，伊斯特万·多博以少胜多，在一个月内击退了土耳其人20多次进攻。埃格尔在匈牙利人心目中于是成为爱国主义的象征。

埃格尔位于匈牙利的东北方向，是一个美丽的巴洛克式小城。在小城中心广场的石板路上走一走，或者到城内匈牙利第二大的天主教堂聆听最大的管风琴演奏，抑或在当地餐厅里品尝负有盛名的葡萄酒"公牛血"，都是值得回味的体验。

黑维兹

温泉是大自然赐予匈牙利的绝好礼物。或许在匈牙利的地下躺了一片"温泉海"，有人开玩笑说，无论从什么地方钻下去，都可能找到一注温泉。目前，匈牙利已开发了大约1300个温泉，其中80多个位于布达佩斯。时间紧张，没能在布达佩斯享受到土耳其浴，却在巴拉顿湖区小城黑维兹（HEVIZ）一偿所愿。黑维兹位于巴拉顿湖的西北端，面积有30公顷，一年四季都可游泳，表面温度有38摄氏度，即使在最冷月份水温也有26摄氏度。

佩奇

佩奇是匈牙利最具吸引力的城市之一，拥有华丽的博物馆和全国最好的土耳其遗迹。两千年前，罗马人在潘诺尼亚省兴建了一座重要城市，取名绍比纳，这就是今天的佩奇。除布达外，这里是当年文艺复兴运动的最重要中心。佩奇不但是历史名城，而且还是匈牙利的艺术名城，不少佩奇艺术家留下了不朽的杰作。

小昆城

小昆城的市府大楼是匈牙利乃至世界建筑史上一个特殊的时代——直线派风格年代的一个罕见的建筑物。

塞格德

塞格德是匈牙利南部最重要的城市。土耳其人被驱赶以后，从18世纪开始建造巴洛克风格的城市，但后被洪水冲毁。其后的城市建筑以古典式、文艺复兴式和巴洛克风格为主。

德布勒森

德布勒森是东部重要城市之一。该城在兴办教学和收藏艺术品方面一直颇有名气。■

匈牙利点滴

关于匈牙利名字的来历，匈牙利驻华使馆官员马人杰解释说，传统说法匈牙利人是匈奴的后代，这种说法在匈牙利也一度被广泛认可。另一种说法是匈牙利人是"马扎尔人"，与匈奴无关，是从亚洲来的游牧民族。

不管怎么说，匈牙利人身上有浓重的东方民族色彩，比如匈牙利人的名字跟东方人一样，先称姓后呼名，而不像欧洲大部分国家先呼名后道姓。由于地处东、西方结合的特点，匈牙利文化也受了多种文化影响。马人杰说，匈牙利最初是以当地的斯拉夫人、塞尔维亚人为特点的游牧民族文化，后来土耳其在此统治了150年，从语言上也可以看出匈牙利的历史变迁。马人杰说，在匈牙利语中，蔬菜的名字是斯拉夫语，随着土耳其在此统治，水果也带入了这个中欧国家，所以在匈语中，水果的名字是土耳其语，现在在匈牙利一些地方，"玉米"仍被称为"土耳其大麦"。

在土耳其之后，匈牙利又长期受奥地利哈布斯堡王朝的统治。马人杰说，匈牙利文化成份中受德国和奥地利的影响最大，一些技术或理工方面的词均是德语。此时匈牙利与奥地利的交往也很频繁，比如李斯特常年住在奥地利，而另一位著名的音乐家海顿则受雇于一位匈牙利公主，长期住在匈牙利。奥匈帝国时期也是匈牙利的黄金时代，比如1896年，它们就建成了欧洲第一条地下铁路，当时的国土面积约为目前的三倍。今年即将在上海召开的"世界博览会"，匈牙利早在1876年就开过，此次世博会给布达佩斯城市面貌有很大的影响，贯穿市内的大环路和有名的安德拉榭大街就是那时候建起来的。

在1989年冷战结束之前，匈牙利仍属于社会主义阵营。马人杰说，那个时期的匈牙利有"古拉斯社会主义"之称。"古拉斯"是匈牙利最有名的牛肉汤，这种称呼也表明在当时的共产主义阵营里，匈牙利是在波兰、捷克等国家中生活最好的国家。

也许是多种文化的冲击和积淀，使得匈牙利这个中欧小国出了不少世界级名人，除茜茜公主、裴多菲、李斯特，还包括大家熟悉的思想家卢卡契、金融大鳄索罗斯、现任德国外长费舍尔以及著名的新闻奖创始人普利策。据匈牙利一个官方网站介绍，匈牙利已有16位诺贝尔奖获得者。其中一位叫Enrico Fermi的获奖者被问及是否相信宇宙外生命时，他的回答是:"他们已经在这儿了......他们叫匈牙利人！"■

"向上管理，向下负责"这样的思维定式带来了许多问题。它导致对于管理者的社会义务和管理者的责任之间出现冲突，结果无法协调社会责任与经济绩效之间的关系，更不知道什么样的社会反应才是正确的反应以及管理者应该对谁负责。我觉得应该修改我们的管理思维定式，正确的管理思维应该是：向下负责，向上管理。

　　向上管理：管理自己的上司

　　我们知道，管理需要资源，资源的分配权力在你的上司手上，这也是由于管理的特性决定的。因此，当你需要进行管理的时候，你所需要做的就是获得资源，这样你就需要对你的上司进行管理。我们可以这样定义向上管理："为了给你、你的上司和公司取得最好成绩，而有意识地配合你的上司一起工作的过程"。所以，向上管理的内容就包括：第一，适合彼此的需要和风格；第二，分享彼此的期望；第三，相互依赖、诚实和信任。

　

　　建立并培养良好的工作关系。向上管理的核心是建立并培养良好的工作关系，好的工作关系是由五个方面组成的，这五个方面缺一不可，它们是——

　　和谐的工作方式 和谐的工作方式要求能够采用双方接受的形式处理问题、交流看法并明确各自的职责，这种关系类似于团队中各成员的关系，每一个人的角色是不可替代的，各自更关心的是荣誉而不是权力，更关心的是责任而不是地位，各自更注重互补性而不是彼此的差异。

　　相互期盼 相互期盼对于提升各自的能力和管理效果是最关键因素。在多数情况下，得不到好的结果是因为彼此的不理解和失望，生活中有一句很流行的话，"因理解而分手"，这句话我倒是觉得大家误会了，人们如果因为理解而分手，那么就意味着在合作的开始并没有很好地交流各自的期望，等到能够理解各自的期望的时候，才发现自己无法达成对方的期望，结果只好分手。在与上司的配合中，非常重要的是能够经常沟通双方的期望，并通过不断的提升期望来提升各自的能力，一旦形成这样的状态，双方都会发现对方是一个最好的参照物，各自会不自觉地拉伸自己的期望，使得各自都逐步上升到一个新的高度。

　　信息流动 组织管理中最困难的是组织信息，一个组织所要传达的信息是隐性的，同时组织信息本身又是组织状态这个系统的描述，所以，管理不好组织信息是组织失控的根本所在。因此，向上管理的一个重要层面就是信息流动，这里包含这样一些问题：组织信息的正式传递；组织信息的过滤；组织信息的发布；组织信息的沟通方式；"意见领袖"；组织信息的形成与控制。在这些所有的问题中，是由一个要素贯通的，这个要素就是你与你的上司之间的信息流动。所以，你们之间的信息交流是否顺畅就显得很重要了，所以一定不要借助第三者来传递信息，更不要对信息有所保留，这样都会伤害信息流动。

　　诚实与可靠 下属与上司之间只能用一种状态来描述，那就是诚实与可靠。记住向上管理是一个相互依赖的关系，是配合和协助的关系。很多情况下，下属要不让上司觉得难堪：事前警告他（她）、保护他（她），以免其在公众前受到屈辱；永远不低估他，因为高估没有风险，低估会引起反感或者报复。

　　合理利用时间与资源 对于下属而言，上司的时间和资源就是你要争取的内容。时间的意义在于可以让信息流动顺畅，可以感受各自的期盼，时间最好的作用是能够带来机会，一个可以信任的机会。上司的资源最直接的功效就是为你的工作提供帮助，每一个上司都希望他能够为公司的工作发挥作用，很多时候我们忽略了这一点，很多管理人员很得意于自己独自解决问题，很自豪于自己完成任务，但是他没有想到，也许借力会有更好的效果。记得有一个小故事说一个5岁的小孩与妈妈一起到一家店买东西，老板很喜欢这个小孩，就对他说，你可以自己拿些糖吃，这个小孩却怎么也不拿，结果老板自己拿了一把给了他。回家的路上，妈妈问小孩为什么自己不拿，小孩说，我的手太小了，我自己拿的一定少，大人拿的会多很多。尽管不那么准确，但你与上司的资源正是同样的道理。

　　向上管理，简单的说，就是发现上司的长处，尽量避免上司的短处；自问："我／我的下属怎样做才能使上司的工作顺利进行？"

　　向下负责：为下属提供机会

　　负责是一种能力的表现，也是一种工作方式。当我们说我们会对你负责的时候，实际上已经把你放在了自己的生存范畴中，我们可以这样定义向下负责："为了给你、你的下属和公司取得最好成绩而有意识地带领你的下属一起工作的过程"。所以，向下负责就包含：第一，提供平台给下属；第二，对下属的工作结果负有责任；第三，对下属的成长负有责任。

　　发展下属。向下负责的核心是发展下属，发展下属是由四个方面组成的，这四个方面缺一不可，它们是——

　　为工作团队提供清晰的方向感与努力的目标 协助人们了解其工作对于实现企业目标的重要性是非常关键的，很多员工不能符合企业的管理要求或者企业的发展，很大程度上是没有与下属沟通工作团队的方向和目标，不能够有技巧地与下属沟通新的见解与观察，使得下属根本无法了解目标与方向，自然就无法得到好的结果，但是这样的情况出现后，很多管理者会把责任推到下属身上，认为是下属没有能力，我坚持确信，没有不好的士兵，只有不好的将军。在这个方面最明显的不良表现是没能力与执行计划的员工妥善沟通计划的目的与目标；不能很好地解释各项作业的目的和重要性。

　　鼓舞下属追求更高的绩效 能够鼓舞下属，更上一层楼是第二个重要的方面，有能力让员工努力超越目标，达到他们原认为不可能达到的境地是对于管理者能力的考验。没有下属能力的提升，也不会有超越，企业是在员工自我超越的过程中创造佳绩的。在这个方面的不良表现是无法激发出员工的投入感并使他们释放出高度的能量，以及赢得胜利所必要的态度。

　　支持下属的成长以及成功 向下负责的具体表现是支持下属的成长和成功，做到这一点首先需要管理者真诚关心下属的生涯发展，将组织的愿景及目标转化为团队成员的挑战，以及有意义的目标，并能够让组织的目标与下属的发展目标合二为一；其次，需要管理者对下属的工作内容有兴趣，了解下属的工作与组织策略的关联所在；第三，需要管理者支持下属的成长以及成功，对于每一个小的成功都给予极大的关注和表扬，能够真正让下属感受到上司对于他的成功的支持和肯定。在这个方面的不良表现是压制人才，不愿提供他们发展的机会，不愿把真实情况及时反映给当事人。

　　建立合作的关系 被工作团队的成员所信任是实现向下负责的基础，只有被下属信任才能够发挥作用，带动大家。这样就要求管理者平易近人，待人友善，对于下属的不足与缺点，不是挑剔，而是避开，只有不断地找到下属的长处，避开下属的短处，才会有一个信任的环境，并得到彼此的信任，以建立合作的关系。因此，需要管理者能及时了解员工的需求，了解员工的优势和不足。更重要的是管理者能以具有建设性的方法处理棘手的问题，让下属感受到你的能力的同时能够学习到经验。在这个方面的不良表现是员工感到与你很难相处；员工不会主动跟你吐苦水；倡导与其他工作团队的竞争而非合作。

　　向下负责，简单的说，就是发挥下属的长处，尽量避免下属的短处；自问："我怎样做才能使下属能够成长并能够顺利工作﹖"

中国消费者感觉"升值之痛"

尽管欧元升值的影响在中国还不十分明显，但套用一句古语"春江水暖鸭先知"，对于享受来自欧元区"原装货"的国内消费者们来说，已经能够感觉到欧元"升值之痛"了。

由于受欧元升值的影响，北京一个以销售高档轿车为主业的公司已经在早些时候见好就收。老板吴先生早在今年上半年就感觉到了欧元升值的压力，他告诉记者，"2004年，我从德国进了10辆宝马760Li，最高时候，最豪华的宝马760Li卖过180多万，进口车配额的取消和欧元的持续走高，进口车的生意不好做了。最后3辆宝马760Li，我真的是亏本出手的，要是等到现在，全年的赢利可能就要赔进去了。"

前段时间杭州的万宝龙专柜接到公司总部传来的调价单，几乎所有的钢笔单价都上调了，一支原价2000多元的钢笔会大约上涨200～300元。

一瓶在去年初售价260元的Davidoff香水，现在的售价已经是290元一瓶。

记者的一个朋友半年前刚刚装修了新居，当时在北京的百安居买的西班牙地砖每平方米179元，如今更新的价签上已经上调到238元了，卖地砖的销售员拿着欧洲最新的样本告诉他，"同一个货色，但新的批次价格涨了不少"。

欧元升值，在法国、英国、德国等欧元区国家的中国留学生们应该是感觉最直接的一群人。以2002年入学的学生为例，当时用2万美元换欧元，汇价是1美元兑1.0289欧元，一共换了20578欧元。2003年续交学费，1美元兑0.8999欧元，同样2万美元，换了17998欧元。2004年欧元越来越硬了，1美元兑换0.7701欧元，2万美元到了今天只能换到15402元了。和两年前相比，两万美元眼看着就缩水了25%，这意味着每年的留学费用至少要多花5万元人民币。

与中国公民的个人感受相比，国家利益在起伏跌宕的金融市场里也格外被关注。中国实行有管理的浮动汇率体制，人民币盯住美元，美元贬值，使得人民币相对于欧元等其他货币贬值。分析人士认为，就中欧贸易而言，欧元升值至少在一定时期内有利于向欧洲出口，但由于在我国出口商品的结算货币中，以美元结算的合同约占80%左右，因此，欧元升值对我国出口的有利影响有限。

欧元区国家无奈"美元阴谋"

11月中下旬，美联储主席格林斯潘在德国柏林参加完20国财长会议后，顺便拜访了金融中心法兰克福。在谈到美元不断贬值时，格老发表看法说:"投资者终究会对美元没有胃口。"此话一出，美元与欧元的汇率再次下降。

尽管美国财长约翰·斯诺多次强调"强势美元"是美国一贯奉行的货币政策，但目睹着美元一路跌去的大势，现在已经没人再轻信他的这种表白了。美国没有实质性动作阻止美元的跌势，一如既往地保持着低利率和经常性赤字，美联储的一些官员还大谈疲软美元的种种益处。分析人士指出，今年美国政府财政赤字高达4130亿美元，而仅仅4年前，美国还有2000亿美元的财政盈余。更糟糕的是美国的国民经济收支也不平衡，就是说美国人消费的商品和服务比他们所生产的要多。这样，美国就需要不断吸收大量的外国资本。为了抑制这一趋势，美国政府希望美元保持弱势，虽然当局从未公开表明这一点。

目前反映比较强烈的是俄罗斯，俄罗斯财政部11月23日宣布:考虑到美元的不断疲软，俄政府准备抛售美元。在美元跌势不减的情形下，最听不得的就是这种消息。俄罗斯的这个消息致使欧元再次攀升，这是欧元在一个月内第8次连续上扬。与此同时，黄金的价格每盎司也攀升到449.50美元，这个价格是16年来最高的。

德国商业银行外汇分析师费里弛（FITSCH）分析说:如果俄罗斯的行为被多个国家仿效，美元的下滑还将继续。中国政府也有可能增加欧元储备，这样的话，美元作为世界第一储备货币的分量将受到威胁。

欧洲和美国在美元贬值的问题上出现明显分歧，但遗憾的是，欧洲央行控制美元贬值的能力有限。欧元升值的速度惊人，有市场人士预测，明年欧元很可能升值到1.4美元，"如果真的如此，将会扼杀欧元区由出口推动的脆弱的经济复苏"。

"德国制造"受到严峻挑战

德国是欧元区最大的成员国，刚刚渡过了油价攀升的难关，又面临欧元强势的困扰。

欧元持续走高对德国许多企业都造成了一定影响，例如世界上最大化工公司巴斯夫，这个年销售额超过1000亿欧元的德国化工界巨人面对欧元的不断升值承受着巨大压力，据德国媒体报道，欧元每升值一分钱，这个化工巨头就要损失1.2亿欧元的销售产值。

德国大众公司原本计划在2005到2006年度投资118亿欧元打造自己的品牌，但由于受到销售业绩下降的影响，再加上欧元不断升值，前不久，大众董事会在德国汉堡宣布，削减6%的投资，董事会还特别强调，中国的两个合资伙伴，上海大众和一汽大众的投资也将减少22%，总投资额为21亿欧元。德国大众已经注意到汇率的影响，公司财务总监汉斯·迪特·珀奇表示，公司希望在4至5年内，将出口至中国工厂的零部件比例降至20%，以便抵消欧元兑人民币升值而产生的成本。这个考虑是经验也是教训，公司估计，欧元升值导致的成本达数亿欧元，因此，希望通过压低零部件购买成本，保持在中国的高利润水平。

由于面临欧元升值的不仅是德国，整个欧元区国家的出口均不同程度地出现下滑，欧元区企业出口收入和海外经营收入在折合成欧元时明显缩水。世界第三大酿酒商荷兰喜力啤酒公司1/3的营业利润来自北美和南美地区。该公司表示，欧元升值使其去年的营业利润下降了8800万欧元，其中4200万欧元的损失是美元贬值造成的。

欧元升值正在降低欧洲企业的国际竞争力，欧洲中央银行总裁特里歇直截了当地指出，目前欧元升值的无情现实是人们不愿看到的。一些经济学家认为，如果欧元兑美元汇率突破并长期高于1∶1.30这一警戒线，欧洲央行过去所作的推动经济复苏的努力将付诸东流。

11月的最后一个星期，德国的圣诞市场照例开张。但前不久，位于汉堡的德国经济研究院进行了一次调查，结果发现，由于受欧元升值的影响，40%的德国人表示要减少圣诞支出。德国消费学研究者拉尔夫·博克勒认为，勤俭过圣诞的念头与消费者信心指数直接挂钩，人们在圣诞节出手谨慎与欧元升值有直接关系。而一些希望通过圣诞消费完成今年销售目标的商场受到很大打击，特别是零售业，原本指望能在12月完成全年销售任务的1/5，从现在情况来看，他们只能把期待留给来年了。■

史蒂芬• 罗奇
经过在北京的广泛讨论，我对中国减速的看法有
了改变。特别是对于明年而言，我认为中国经济
的放缓程度将不如我先前预料的高。这是我个人
的观察所得，并非谢国忠及其团队所持的官方观
点有所改变，他们仍然预期中国GDP 增长将从
2004 年的9.3%显著下降至2005 年的7.0%（谢在
其文章谈到他对中国房地产泡沫可能破灭的忧
虑）。然而，我认为很明显的是，中国政策制定
人目前希望经济只稍微的进一步放缓。关键是他
们将能如愿实现温和的减速吗？我的观点是，他
们可以。

此行之前我很渴望再到中国，最近一次造访北京
已经是6 月的事了。从那时起，有关中国的争论
就占据了世界金融舞台的中心。理由很充分：中
国在推动全球增长中的边际作用是毋庸赘述的。
根据国际货币基金组织公布数据，在过去三年，
中国在全球GDP 增长变动中占了整整24%的比
重（按购买力平价基准计算）- 是其占世界购买
力平价加权比重12.6%的两倍，也是其占名义全
球GDP 4%的整整6 倍（按市场汇率计算）。
摩根士丹利确实并试图与研究报告中提及的公司进行
交易。因此，投资者应当明白，本公司可能会遇到影
响本报告客观性的利益冲突。投资者在作出自己的投
资决策时，应当只把本报告作为一个因素加以考虑。
本文件所载信息和意见不是旨在供全面研究、或提供
财务或法律意见用途，不应被依赖或用以取代任何有
关个别情况的个别建议。
本年早些时候，中国领导人对国内经济可能过热
表示了高度关注。那是我出席在3 月召开的中国
发展论坛年会时亲自听到总理温家宝说的。事实
上，那是往后有关减速辩论的官方认可。这一发
言也同时开启了政府于4 月底开始出台的一连串
的严厉调控措施 - 最初是旨在收紧信贷数量和配
置的所谓行政手段，但最近以来还配合了在货币
政策上较公开的转变，最明显的莫过于中国人民
银行于10 月28 日宣布调高利率。
忧虑日深的中国政府采取了结合微观和宏观政策
的调控措施，这让我有足够的理由相信经济显著
放缓是可以达到的。确切地说，我曾预期经济减
速将可从中国工业产值增长进一步显著下降体现
出来 - 工业产值是我向来最爱用来衡量大体上已
工业化的中国经济总体活动的量度工具。当工业
产值在2004 年头两个月创新高达到19.4%，那时
候我认为要实现软着陆，增长率得由高峰水平下
降一半 - 即短期内，工业产值按年同比增长需
于2005 年中回落至8-10%的水平，与上世纪90
年代末的平均增长率相近。往后，工业产值增长
在9 月份放缓至约16%，我认为有大部分的降幅
- 约占全部的70% - 仍有待实现。上周我在北
京跟国内高级官员详谈我在这方面的看法。他们
几乎一致认为，我的构想在现阶段对他们来说是
过于严苛。套用其中一位中国高级规划师的说
法："那是不可能的！"
最近访京得到的主要信息是，任何减速的实
现，其程度都将比我先前预料的要温和。
全球投资研究报告
请参阅报告第4 页开始的重要披露资料。©2004 摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。
Page 2
是什么改变了中国领导层对减速效果的想法？从
刚结束的访京之行所得，我认为有四个可能性
- 首先是当局忧虑假如着陆过硬，经济会再陷
入通缩的泥沼。尽管工业产值增长在1998-99 年
维持在8-10%的水平，那段期间中国物价出现了
轻微跌幅。大多数的通胀指标自那时起都明显加
速，但消费物价指数（CPI）加速至5.2%的主要
推动因素仍然集中在食品类（9 月份按年同比增
长了10.9%）。鉴于中国的市场化"核心"通胀
率有可能仍停留在1-2%区间，人们对增长大幅度
放缓可能导致经济收缩仍有所顾虑。
第二，中国领导层眼下似乎越来越倾向把近年的
经济过热主要原因，归咎于一连串非持续的一次
性变动 - 特别是随着2002 年下旬和2003 年初
领导层换班而来的基本建设繁荣期，及中国部分
沿海地区房地产市场的上升周期。政府于2003
年春"萨斯"（SARS）影响下向市场的注资只不
过进一步加强了这种一次性刺激因素。此行与我
会面的中国高级官员认为这些短期因素本身的作
用正在减退 - 当然，受到近年实施的信贷调控
措施所影响。假如真的如是 - 加上谢国忠对中
国房地产市场可能面临转折的看法 -对于处在
减速中的过热行业而言，理论上已经无需再加大
调控力度。
第三，中国银行业的改革正以出乎意料的速度快
速进行。这对缓冲信贷周期也许能产生比行政手
段更显著的影响力，而目前信贷增长率已从年初
的超过22%下降至现行的12%。银行业改革可起
到的作用，可能等同一项大刀阔斧的货币紧缩政
策 - 使额外的调控措施变得毫无必要。此间同
时存在第四个可能性 - 就是劳动力市场不稳的
风险越来越大，这也是向来被视为中国改革过渡
期中最大的风险因素。在某程度上，如果经济增
长减速过快，造成周期性失业率上升，就业市场
的关系将愈发紧张，它是目前中国有必要限制政
策调控力度的另一个原因。
经过在北京一连四天的讨论，我得到的主要信息
是当局对于调控措施的执行仍然是抱着平衡和审
慎的态度。官方对于是否有需要采取微观和宏观
手段以调控急速增长的经济十分小心。然而领导
层的策略方针没有改变。投资者不应单凭货币政
策已成为调控措施的一部分，便指望中国会减轻
对行政手段或借改革之名进行人为调控的依赖。
事实上，高级官员最近重申了国家收紧财政政策
的意向（通过削减在固定投资方面的资助）。
我们必须记住，中国在相当程度上仍是一个混合
型经济体 - 政府仍然拥有约60%的全国资产和
占90%的全国固定投资。因此，可以预期中国在
政策调控方面将继续运用混合式策略 -就是仍
会采用中央规划模式来处理经济中的国有部分，
但同时增加运用传统意义上的宏观调控（即一整
套以货币、财政和最终的汇率政策为代表的政策
工具），以影响日益以市场为导向的部分。中国
领导层坦率地承认他们在2003 年初向市场投入
了过多的刺激，而他们也同样有信心的表示情况
已受到控制。这是一桩非常讲求细致平衡的任务
- 特别是在微观和宏观政策的运用上必须配合
得宜 - 然而最近在京的讨论让我深受鼓舞，我
认为中国政府能成功完成这个任务。
那么，我现在对中国减速的看法呢？之前我曾预
期调控政策将使工业产值增长在短期内放缓至8-
10%的水平，现在我把这个幅度定在11-13%的区
间。这意味着经济减速进程将与我先前的看法有
着很大出入。我先前预期还有70%的减速幅度有
待实现 - 也就是说政府将出台更多的政策性调
控措施。根据我最近在京的讨论所得，似乎减速
已完成了至少一半 - 预示了在未来几个月调控
措施会继续，但力度将是适度温和的。
这并不意味着大范围的全球经济将感觉不到中国
减速可能造成的震动，或中国会对全球反应对其
出口主导经济造成的影响无动于衷。然而，很多
在这方面的影响已经显现：中国进口增长已减一
半 - 9 月份按年同比增长22%，而在2003 年则
为44% - 而且进口的放缓现正削弱韩国、日
本、台湾、美国和德国等地的出口增长表现。此
外，非石油工业商品通胀率也已走低 - 商务日
报（Journal of Commerce）的工业综合指数目
前按年同比上升12%，远低于4 月份高峰期的
35%升幅。随着中国持续减速，全球经济将继续
受到影响。然而，由于减速力度很可能比我先前
预期的为低，失衡的世界在2005 年应该无需面对一个来自"中国的冲击"。这对于迈向再平衡
过程中的全球经济而言是个好消息。

• 亚洲政府应继续他们的货币干预方式
热钱夸大了货币的变动幅度，并有可能给新兴经济体造成永久的
损害。依我所见，亚洲政府应坚守他们的干预立场，不屈从于
"自由市场"的陈腔滥调。
• 亚洲央行有必要缩短其美元储备的存续期
我认为，亚洲央行应把美元储备投放在货币市场里，以避免导致
美国金融环境的不正常。买入美国国库券已人为地把美元收益曲
线压低，纵容了美国的房地产市场和消费力，并因此导致贸易赤
字。



调谐货币干预政策
概要与投资结论
我仍然认为亚洲央行应把其美元储备的存续期尽
可能缩短。至少，亚洲央行应把美元储备的增长
部分投放在货币市场里，以减轻美元收益曲线被
扭曲的程度。
缩短亚洲的美元储备存续期，可消除美国进一步
压低美元的动机。当位于华盛顿的政策制定人发
表了令美元走低的言论，便会激起热钱流入亚
洲。如果亚洲央行清理热钱并将之用于购买美国
国库券，将有效压低美国债券的收益率，并同时
推动了美国经济。用唱衰美元的方式，美国可以
取得双赢的结果。
如果亚洲央行停止使用他们从货币市场干预中的
所得去购买美国国库券的话，美国政策制定人试
图压低美元的举措会导致其债券收益率的上升，
从而抵消了弱势美元可为美国经济带来的好处。
美国政策制定人在过去几天沉默下来，而美元也
反弹了一点。我认为事情不是到此为止。也许年
近岁末，在华盛顿的关键人物已开始放假，可以
暂且把美元搁置一旁几个星期。当假期过后，这
些人士可能会继续压低美元。因此，亚洲央行必
须为另一轮的干预做好准备，当然，最好把已买
进的美元再投资于货币市场，而不是美国国库
券。
央行需要为更多的货币干预做好准备...
进行干预的前提是，热钱夸大了市场对亚洲货币
的需求，它会随时撤退（给亚洲经济造成不必要
损害之后），或促使亚洲经济体掉进一个日本式
"强货币、低增长和经常项目持续顺差"的陷
阱。
自8 月以来，以外汇储备增长和对外贸易顺差两
者的差额来计算的资金流入量再度回升。2002 年
和2003 年的全年流入量分别为690 亿和3320 亿
美元，而仅仅是2004 年首季度，流入量就达到
2150 亿美元。继首季大量流入后，中国对宏观调
控采取的强硬立场有效地打击了投机活动，巨大
的资金流入量在第二季变成了轻微的资金流出
110 亿美元。7 月份继续流出61 亿美元，但到8
月又转为流入115 亿美元及9 月流入118 亿美
元。随着中国的宏观调控力度有所放松和美国积
极压低美元，资金流入量自此再度飞速增长，而
这些热钱大部分都流向了中国。我认为第四季的
流入量有可能超越1000 亿美元，也就是说，2004
年全年总流入将达到3220 亿美元 - 与2003 年
的差不多。
亚洲在1990 至2001 年期间平均年流出资金330
亿美元，而在1980 至1989 年期间则平均年流出
210 亿美元。换言之，1980 至2001 年累计流出了
6110 亿美元。2002 至2003 年的累计流入量为
7120 亿美元，超越之前22 年的总流出量。流入
亚洲的资金当中，有部分是过去流出的回流。然
而，我估计回流资金充其量只占流入量总数的三
分之一 - 其余的都是热钱。事实上，在我看
来，即使是回流资金，大部分都是热钱。
我坚信，当市场出现规模庞大的热钱，政府有理
由在货币市场做出干预。有人辩称货币价值应由
市场决定，但这一论断在如此巨额的热钱流动面
前是站不住脚的。
...避免干预措施扭曲金融环境...
依我所见，亚洲政府的干预行动应该只限于中和
热钱的影响。热钱是从货币市场借贷而来。我认
为亚洲可在货币市场作出的干预，就是把这些资
金投回货币市场，以免扭曲金融环境。
当位于华盛顿的政策制定人说美元汇价应该下降
时，投机者可能决定从货币市场借入美元以买入
亚洲货币。这种存在投机成分的美元需求，将推
高美元的短期息率。为了保持短期利率的目标水
平，美联储将提供出更多的流动资金以满足需求
并维护短期利率的稳定性。
当亚洲央行买进了这些投机性美元，它可发行本
地货币债券以冲销对国内货币流动性的影响，并
请参阅报告第4 页开始的重要披露资料。©2004 摩根士丹利版权所有。未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。
Page 3
且可以把那些资金再投进美元货币市场里。额外
的流动性将压低美元的短期利率。美联储为了保
持短期利率稳定，将不得不吸纳这些过剩游资。
上述的货币干预对美国或亚洲的金融环境，产生
的纯粹是中和作用。假设投机需求是过渡性的，
货币干预措施可直接防止全球经济受到非理性力
量的损害。如果亚洲央行能这样的做出不扭曲金
融环境的干预行动，美国政策制定人应会发现，
它们借言论影响货币市场的做法将不再奏效。
然而，假如某亚洲央行把从货币干预所得的美元
购买美国国库券，此举将人为地压低美国的债券
收益率。较低的债券收益将利好美国房地产价
格，促使美国房产拥有人进行再抵押融资，把产
业升值的部分所得套现以支持目前消费。美国的
贸易赤字会进一步攀升。在我看来，亚洲央行大
规模买入美国国库券的行为，已无意中助长了美
贸易赤字的扩大。
最低限度，我认为亚洲央行应把其美元储备的增
长部分只投放在货币市场里。不难理解，与短期
利率相比，亚洲央行希望能从回报较高的美国债
券中获得较大的利益。可是，亚洲央行必须负起
责任， 他们付不起只顾利润的代价。我认为，亚
洲央行需要集中注意力于如何投资它们的美元储
备上。
...在冲击中稳守立场
金融市场并非高效，而且会夸大货币的波动幅
度。在上世纪80 年代，"日本第一"（Japan as
Number One）的思维戏剧性地扭曲了全球的资产
市场。十年前，"东亚奇迹"（The East Asian
Miracle）热潮使欧洲和日本银行向东南亚的腐败
企业贷出巨额资金。1997-98 年，"亚洲裙带资
本主义"（Asian Crony Capitalism）恐慌触发
资金大规模撤出亚洲，毁了数以百万计亚洲人的
生计。1999-2000 年， " 新经济" （ New
Economy）口号说服了全世界的人把储蓄投资于美
国的科技公司。目前，时兴的似乎是"美国下跌
至零， 中国崛起无限"（ America falling to
zero and China rising to infinity）。下一个
呢？
金融市场的主要变动已越来越像服饰的时尚潮流
- 这是有理由的。随着机构性投资的大范围扩
散，很难依靠基础性的研究分析去赚取额外回
报。当生活艰难时，人们会变得容易轻信。在我
看来，金融市场正是这样的情况。金融投资者都
愿意相信"免费午餐"是真有其事。像"新经
济"或"中国崛起"等概念能吸引到不少人，让
市场在短期内可以自圆其说。
我想，也许只消一起重大事件便足以令大部分为
中国唱赞歌的人转为悲观。人们对中国增长的迷
恋很容易转变成为对中国呆坏帐的恐慌。在金融
市场，欢欣与绝望的距离可以是很短。
金融市场的"时尚潮流"能激起主要货币的大幅
波动。自1990 年起，日元兑美元汇率从当年的
160 下降至1995 年的80， 1998 年回升至146，
然后是本年的103。试问单凭基础因素，能合理
解释全球两个最大经济体之间的货币汇率有如此
大的波动吗？我认为不能。
有别于时尚表演会，货币的大波动能破坏数以百
万计人的生计，特别是对于像中国这样的新兴经
济体来说。类似的显著货币波动不会对日本或美
国经济构成重大影响，理由是它们拥有成熟和先
进的金融体系以及财政缓冲能力。然而，来自货
币大幅波动的冲击却能把一个新兴经济体推到一
条完全不同的轨道上。以东南亚为例，倘若其金
融体系不是受到投机者的狙击而于1998 年崩溃，
从1997 年起走着的可能是另外的一条路。
我认为亚洲央行必须坚守他们冲销热钱的立场，
不要屈从于来自某些层面的有关"自由市场"的
陈腔滥调。
谢国忠

本报记者 覃里雯／文   2005-1-3 21:58:42  阅读 820 次

"一个事件如果拖得太长，它的重要性就很容易被忽视。"英国《经济学家》杂志说，"欧盟的十个新成员国——主要是中欧国家的加入，已经酝酿了那么长时间，但是现在，5月1日，在它当真发生的时候，却几乎显得平淡无奇了。"

2004年5月1日，在欧洲各国都举行了盛大而缺乏激情的庆典。在礼炮声中加入欧盟的新成员国包括：波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、塞浦路斯、马耳他，这些国家中的前8个都曾属于前苏联阵营。 　　欧盟东扩事件在欧洲历史上具有重大意义。短期看来，它是1989年的延续，使得欧洲大陆重新融为一体；从长期看，它是数个世纪欧洲精英"大欧洲"之梦的果实。 　　第二次世界大战后分割东西欧洲的铁幕曾是整个世界的一场噩梦，将全球带入疯狂的核竞赛和常规武器竞赛之中。这些竞赛使人类幸存至今成为一个偶然的、幸运的事件。直到今日，生于20世纪50年代之前的人们——无论他来自美国、英国、德国、日本还是中国都还会记得全国民众学习使用防毒面具的时代，虽然面具对抵挡核武器是毫无助益的，遍布各地的防空洞也根本不能保证人类在核灾难之后存活。 　　铁幕造成的另一个损害，就是使得人类社会不同意识形态的国家在半个世纪里被迫中断了交流。这一点使东西方社会，尤其是铁幕之东崇尚政府控制一切的国家，丧失了参照他国发展经验、参与竞争和合作的机会。在2004年5月1日波兰加入欧盟之前，波兰但泽大学经济系教授高里考斯卡·休切斯曾对《经济观察报》回忆他在1972年访问德国法兰克福后回国的情形："在一个接近德国和波兰边境的火车站，忽然涌上来一大群人，挤得整个火车无处立足，（他们）都是（向波兰国内）走私货物的贩子。"而1974年，他访问前苏联城市雅尔塔，在空荡荡的国营商店里转了半天之后，他只成功地买到一袋李子。在二战结束时，东中欧的ＧＤＰ和生产力与西欧和美国相差无几，但是半个世纪之后，西欧国家和美国的经济快速发展，而东中欧国家几乎全部陷入经济困境。在1991年东西德统一之初，东德的ＧＤＰ只占东西德整个经济ＧＤＰ的7％，东德的生产力也只有西德的30％。这只是铁幕两端飞速扩大的差异的一个缩影。更为极端的、激起复杂情感的历史影像聚焦在那些试图翻越柏林墙进入西德时被击毙的192名东德人脸上。 　　1989年，柏林墙倒塌带动了整个东欧阵营的瓦解，东、中欧国家和西欧先是在情感上、然后在体制上逐步靠拢。2004年5月1日，铁幕造成的东西欧的割裂对立在政治意义上彻底消失了。但是，15年的时间已经冲淡了冲出铁幕的狂喜和幻想，现实问题替代了无边美梦。 　　根据欧盟法律，欧盟成员国之间将逐步消除边界控制、统一货币、统一市场、统一服从欧盟法律。在未来半个世纪之内，一个欧洲人也许可以从葡萄牙海岸一路驱车到达里海、北极圈甚至小亚细亚（土耳其），而无需出示任何证件。一家从法国里昂的工厂出发的货车可以将货物一路运到保加利亚，而无需在中途稍停片刻缴纳税款。这样的事情无论是在中世纪边界尚未分明的欧洲，甚至在今日的中国，都是不可想象的。 　　但是现实提出了很多难题，新加入欧盟的国家造成了老成员国的深深不安，甚至是民众的敌意。后者担心上百万来自新成员国的廉价劳工将越过不复存在的关卡向西涌入。经济发展陷入停滞的老成员国对此无法保持自信。过去三年中，欧元区的累计增长仅为3％，意大利为2．5％，德国有1％；相比之下，美国的数字为5．5％，英国为6％。最新数据显示，欧元区的区内需求几乎已经停滞，德国、意大利与荷兰甚至出现负增长或停止增长。失业率高居不下，沉重的税制维持的略显奢侈的社会福利系统，强大的工会维持的过高的薪水，这些问题，加上大批不要求社会福利保障、但求温饱的廉价劳动力，都可能逼迫老欧盟国家放弃半个世纪富足稳定的生活。 　　这就是为什么大部分欧盟国家对新成员国公民推迟两年开放边境，在拨给他们的预算上也不像过去对西班牙和爱尔兰那么慷慨。很多政治家抱怨来自新成员国的"不公平"的竞争。 　　但是，这些短视的抱怨没有看到欧盟扩张带来的长期好处。首先，它将使东、中欧新成员国在贸易、工作机会和生活水平上获得增长，尽管一个穷邻居可能会给你带来不安全感；其次，更重要的是，新成员也会给老成员带来好处。他们将给举步维艰的欧盟各国改革带来新的刺激和推动力——在过去很长时间内，欧盟各国试图通过减轻税收和社会福利保障来增加竞争力，但总是在国内受挫，因为欧盟各国民众已经习惯了在安稳的保障下生活。现在，来自内部的竞争和刺激也许将使改革得到推进。此外，新成员国不仅相对而言经济发展更快，还可以为欧洲公司提供庞大、有活力的市场，它地理位置的优越性可以替代一些其它市场，比如中国。 　　这可以是个双赢游戏，但是参与游戏者必须非常谨慎。新加入的中欧国家里也有非常不情愿的声音，甚至恐惧。农民害怕自己的农场在竞争中倒闭，银行必须承受世界金融体系难以预测的风险，知识分子担心欧洲各国的多元文化会变得雷同，政治家则害怕在摆脱前苏联的高压之后再次陷入布鲁塞尔的软性桎梏。但是谁还愿意再回到过去的分裂和隔绝？谁还愿意再看到坦克、枪炮和铁丝网将国家与国家划为自己的牢笼？谁还愿意再生活在误解和敌意之中......所有不曾忘记边界上所发生的故事的人们，最终都会同意波兰议长欧莱克斯对我们所说的那句话："无论如何，我们将跟随欧洲。" 　　链接 　　2004年5月1日，又一个非同寻常的春天，上世纪诸多领域的纷争在欧洲大陆被画上休止符：波兰、捷克等十国加入欧洲联盟。在中欧各国向西南欧洲靠拢的15年里究竟发生了什么？历史记忆究竟在起什么作用？为了见证这个也许将改变世界版图的历史性事件，本报记者覃里雯前往波兰、捷克，用《回归欧洲 无梦之旅》（2004年4月12日，第155期）、《波兰：在欧洲的门槛上》（2004年4月26日，第157期）、《捷克：转型已经完成》（2004年4月26日，第157期）等文章，带领读者跨越了正在发生重大变化的欧亚大陆。 　　背景 　　抓住冷战结束后的天赐良机，向中东欧国家扩张，将中东欧国家纳入欧洲一体化进程，实现大欧洲之梦是欧盟的跨世纪战略。欧盟在东欧巨变后酝酿实施的东扩计划大致经历了三个阶段： 　　一、初始阶段（1989－1993年）。其特点是以经济关系为主。在这一阶段，欧盟启动了对中东欧国家进行财政援助的法尔计划（ＰＨＡＲＥ），每年拨款金额相当于33亿欧元，主要用于支持中东欧国家提高体制建设能力的项目上。 　　二、确立入盟标准和发展战略阶段（1993－1997年）。这一阶段，欧盟与希望入盟的中东欧国家签订了联系国协议，后者提出入盟申请。1997年12月，欧盟理事会在卢森堡举行会议确定东扩议程，并约定在1998年3月31日开始与爱沙尼亚、波兰、捷克、匈牙利、斯洛文尼亚和塞浦路斯6国（统称卢森堡组）进行有关入盟谈判。 　　三、谈判和准备入盟阶段（1998年至今）。1998年3月31日，欧盟开始与卢森堡组6个候选国开始谈判。这一事件标志着欧盟东扩第三阶段的开始。1999年3月，欧盟成员国首脑在柏林就2000－2006年为实施东扩计划制定的财政预算达成协议。同年12月，欧盟理事会在赫尔辛基举行会议，决定与另外6个国家（包括拉脱维亚、立陶宛、斯洛伐克、罗马尼亚、保加利亚和马耳他，统称赫尔辛基组）开始有关入盟的谈判，并再次确认土耳其的入盟候选国资格。2001年6月，在瑞典哥德堡举行的欧盟首脑会议上，首次提出要在2002年底结束有关入盟谈判。2001年12月在布鲁塞尔莱肯城堡和2002年6月在西班牙南部城市西维利亚举行的首脑会上，明确了10个候选国入盟的时间表。2002年10月9日，欧洲委员会正式提出建议，结束与10个候选国的谈判。2002年12月13日的哥本哈根欧盟首脑会议宣布结束谈判，这10个国家于2004年5月1日正式加入欧盟，而保加利亚和罗马尼亚的入盟时间将推至2007年。

本报首席研究员 清议   2004-12-31 21:11:56  阅读 269 次

12月13日央行公布的11月份金融业主要数据显示，人民币贷款余额17．52万亿元，同比增长13．5％，当月新增贷款1459亿元，同比增加509亿元。与此同时，人民币存款余额23．98万亿元，同比增长16．3％，当月新增存款3306亿元，同比多增1263亿元。其中，当月居民储蓄存款增加额1617亿元，同比多增763亿元；当月企业存款增加额1211亿元，同比多增878亿元。

很明显，央行在10月28日做出的加息决定对11月份金融运行构成重大影响。需要指出的是，这个影响不仅体现在当月居民储蓄的增长中，也体现在存款增速领先贷款增速2．8个百分点上。相比之下，更应关注发生在存款与贷款之间不均衡的增长速度。简而言之，存款增速快于特别是持续快于贷款增速会导致商业银行付息压力加大，进而打击盈利空间。众所周知，国内商业银行的盈利主要依赖存贷款利差。在这一情况下，存贷款比例（贷款余额／存款余额）越高，虽然发生不良贷款的风险加大，但当期盈利能力越强；反之，存贷款比例越低，在风险降低的同时，当期盈利能力会受到削弱。根据以上数据计算的金融机构截至11月末人民币存贷款比例为73．06％，这基本上符合监管目标，而按照当月新增贷款和新增存款计算的存贷款比例仅为44．13％。 　　这不能不引起人们的高度警惕。应当承认，影响国内货币政策的因素总体上包括两个方面，其一是宏观经济运行情况，其二是金融机构运行情况。进一步说，宏观经济运行中出现的通货膨胀决定货币政策偏紧，通货紧缩决定货币政策宽松；金融机构运行中出现的盈利能力下降，特别是在不良贷款问题依然严重的同时出现盈利能力下降，会导致金融机构倾向于宽松的货币政策，而盈利能力提高或保持稳定，金融机构至少不反对紧缩货币政策。 　　尽管当前物价形势出现了一定有利因素，表现在消费价格的按年增长率由10月份的4．3％下降到11月份的2．8％，但是，鉴于人民币伴随美元加速贬值，加上国际市场油价重新上扬，输入型通货膨胀的影响将延续，明年的物价形势丝毫不容乐观。在很大程度上，这是决定央行再度加息的主要因素。但是，假如再度加息后出现持续的存款增速过快和存贷款比例下降，金融机构尤其是商业银行的盈利空间将进一步缩小。人们似乎没有必要因此担心银行股价的下跌及其对股市的影响，倒是需要担心在拨备前利润增长放缓甚至减少的情况下商业银行消化不良贷款能力的下降。 　　从根本上讲，解决不良贷款问题需要商业银行利用不断增长的拨备前利润来消化以往形成的不良贷款，而不是政府通过增加财政预算支出冲销商业银行的不良贷款。值得注意的是，目前国内商业银行不良贷款比例的下降，有的是通过拨备前利润增长来实现的，有的是政府动用外汇储备对商业银行注资起到一定的作用。这虽然暂时缓解了财政预算赤字压力，但其潜在的财政赤字因素并没有消除。 　　目前的格局是，加息有利于宏观经济运行，但不利于金融机构消化不良贷款；反之，不加息有利于金融机构消化不良贷款，但不利于宏观经济健康运行。我认为，面对货币政策的如此两难选择，似乎需要金融机构做出让步，准确地说是做出努力或牺牲。这当然不是赞成金融机构继续依赖股东注资来消化不良贷款，而是希望它们继续改善经营管理，降低风险，减少成本。在这一方面，与境外银行相比，国内银行的潜力还大着呢。

 

1火星与水:生命的第二次机会 今年，两个长得有点像"呆头鹅"的机器人完成了一项亘古以来人类的伟大梦想:在地球以外的星球上，寻找到生命可能存在的证据。在火星的子午线平面上，"机遇号"探测到了昔日沧海桑田留下的带有波纹的含盐沉积物，预示着这里一度曾是汪洋大海，一度又被风干，形成一片盐的沙漠。而在红色星球的另一端，"勇气号"发回的证据显示，清浅的地表水曾把方圆数千米的火山灰变为柔软的、富含铁的岩石，而流水也在这些岩石上蚀刻下岁月的痕迹。 30年前，当"海盗号"探测器传回火星表面照片后，科学界一直怀疑，那些显现为水蚀形成的沟渠山谷，都证明了几十亿年前，火星曾是一个被充足的水所覆盖、温暖湿润、足以令生命繁衍生息的星球。然而，直到今年，这个假说才得到科学上的证实。两台火星漫游车发回的图片和数据显示，火星上的海洋曾经如此浩瀚，在干涸后，仍然留下厚约300米的盐层。研究人员指出，在这个盐层下，很可能依然存在有待发现的生命。 在火星上生存，当然并不容易。如果火星上确有生命，它必须能应对恶劣的环境:又咸又酸，而且极度稀缺、经常干涸的水。但是，近年来在地球上各极端环境进行的研究已经表明，即使在一向认为最不可能有生命存在的地方，也生活着数目庞大、种类各异的微生物。凡事总有第一次。作为人类首次对另一颗行星进行的实地地质考察，"机遇号"和"勇气号"已经给出了相当鼓舞人心的答案。2005年8月，携带着"凤凰号"火星登陆车的"火星复兴号"轨道飞行器将启程前往火星，它的任务，是研究留存至今的火星冰层。此外，NASA的科学家已经在着手筹划2009年的"火星科学实验室"项目，届时，从火星上取回研究样本以及人类正式登陆火星，都将不再是遥远的梦想。 2印尼小矮人:霍比特族再世 2004年2月29日举行的第76届奥斯卡颁奖典礼上，《指环王3》席卷11项大奖，风头一时无两。也许是一种预示，在这一年即将结束的时候，一群生活在18000年前的"现实版霍比特人"，再度成为全世界科学媒体的头条。 由印度尼西亚和澳大利亚科学家组成的研究小组是在印度尼西亚的佛罗里斯岛上发现了这群小矮人的骨骼化石。他们的身高不足1米，大脑容量只有380立方厘米，仅相当于现代智人种的1/4。研究者指出，小矮人很可能由古老的直立人演化而来，大约在80万年前定居于岛上，为最大化利用岛上稀缺资源而逐渐进化为较小的身形。在其他哺乳动物中，这种"孤岛侏儒症"也常有所见。在发现小矮人的同一洞穴中，研究者还找到了"迷你大象"的骨骼化石。 有研究人员指出，佛罗里斯岛小矮人的发现，是半个世纪以来人类学研究领域最重要的成果。但是，也有人对它的真实性产生怀疑。不管这场争论的结果如何，至少有一点不容置疑:我们对进化论的了解，还相当的有限。 3干细胞克隆:14天的游戏 多年来，韩国人潜心于克隆技术，并希望以此为突破口跻身世界科学强国。作为其最直接回报，韩国科学家在16名女性志愿者帮助下，在世界上首次成功克隆出人类早期胚胎，并从中提取出胚胎干细胞。他们兴奋地宣告，新研究为器官移植等医学治疗开启了一扇希望之门。 相比之下，其他同行就没有这么好的运气:美国先进细胞技术公司曾称已经克隆出了人类早期胚胎，但一直拿不出可以证明其技术的学术论文;另外一些研究小组进行的人类胚胎克隆和猴子克隆实验也都未获成功。一些人因此悲观地认为现有克隆技术无法应用于灵长类动物。 克隆技术每向前推进一步，都会引发伦理学者与生物学家之间的唇枪舌剑。兴奋过后的韩国人，很快就强调"我们克隆人类胚胎只是为了治疗的目的"。一直处于科学发展领跑角色的美国人，在这方面造成遗憾，只能怪罪于其国内苛刻的政策:既反对生殖性克隆，也反对治疗性克隆。相比之下，一向保守的英国人对于克隆的态度却相当开放:早在三年前就以法律的形式确立"禁止生殖性克隆、批准治疗性克隆"的原则。 生殖性克隆是否会损害人类的基本尊严，是伦理学讨论的范畴，但治疗性克隆无疑能帮助人类实现美好的梦想。抛开人类自设的利益标准之外，"14天禁忌"则是衡量"天使或魔鬼"的技术标准:主张克隆态度开放者认为，在人类神经系统开始发育前的14天之内，任何毁灭与复制的游戏都是可以玩的。 4量子凝聚态:锦上添花 在科学哲学中，人们爱引用马太效应来说明科学发展的不均衡性。继几年前科学家成功实现气体量子凝聚态和液体量子凝聚态之后，今年科学家又锦上添花:造出了一个固体量子凝聚态。 在普通人眼里，量子凝聚态是一个晦涩难懂的概念，但在科学家看来，却是个令人激动的领域:如果能通过冷却原子的方法掌握两个原子进入单一量子状态后的行为变化，无疑具有重大的科学意义。美国两位科学家在多年工作基础上，在固体氦中发现了类似超流的证据，这一新发现显示，固体氦也能进入固态的玻色-爱因斯坦凝聚这种量子状态，而此前它只在气体和液体中以被观察到。处于这个类似超流状态的固体氦，进入了一个零黏度或没有摩擦力的状态，而且具有"非经典的转动惯量"。难怪有科学家欢呼:"超流固体"来了。 从过去的超导到今天的超流，科学的发展总能寻觅到一丝踪迹。1997年度的诺贝尔物理学奖授予了因在激光冷却气体原子研究方面做出贡献的三位科学家，消息公布后，我国科技界几位学者曾感慨地说，上海光机所的王育竹院士初期曾领跑于这一领域，后因各种原因落后了下来，成了中国科学家与诺贝尔奖擦肩而过的遗憾例证。我们要问，这种遗憾还会发生么？ 5JUNK 片段:是宝藏不是垃圾 在英语中，junk是废物的意思。近几年，这个通俗的生活用语也因人类基因组研究的热销而悄然登上了科学殿堂:用于形容那些不起任何作用的DNA片段。今年的很多发现却都证实，这一垃圾场其实是一个并不为人类所认识的大宝藏。 生物体内的遗传物质是双螺旋状的DNA大分子，上面分布有揭示遗传奥秘的基因片段。近年来，这个被科学家寄于无限厚望的领域却得出令人遗憾的结果:从人类基因数量上讲，最新的研究数目是2万个左右，其余部分都是所谓的垃圾片段，而在2001年人们的估计数字是3～4万个，在10年前这个预测数字更是高达10万个。从差异性上更让人难以体会到人类的优越之处，因为人类蛋白质有61%与果蝇同源，43%与线虫同源，46%与酵母同源，人类基因的总体构成和老鼠有85%～95%的相似。对于种族的概念，在这里看来也是子虚乌有:来自不同人种的人比来自同一人种的人在基因上更为相似，如两个白人间的基因差异比黑人和白人之间的基因差异大。 今年，随着科学研究的深入，这些占据着DNA链条大部分区域的JUNK片段，被发现携带有丰富的生命信息，他们在生命进程中发挥着调控和管理的角色，就像信号灯对于交通畅通的意义一样。难怪一位多虑的北大教授说，一旦某一JUNK片段失灵了，万物之灵的人类就可能变得和小老鼠没有多大区别了。科学家还发现，在不同动物之间具有大致相同的基因组序列，其微小的差异正是代表着生物进化前进的方向，这之中，JUNK片段的功能同样不可小觑。 6脉冲星对:成双殉情 在以前的天文学观测中，人们看到的只是单个的脉冲星从发光到泯灭的凄美过程，今年科学家首次发现了成对的脉冲星。在科学家看来，脉冲星作为不断发射辐射流的旋转中子星，对其深入研究可为爱因斯坦的广义相对论提供最严格的检验。作为强调，期刊巨擘《科学》专门为其出了专辑。 与其他中子星一样，脉冲星是一种超高密度的星体爆炸残骸。据推算，一个地球可容纳下2.6亿颗脉冲星。尽管脉冲星只相当于地球体积的一小部分，但它的引力场却强过地球10亿倍。天文学家认为，这些中子星是坍缩星体（或称超新星）的残余部分。当将死的星球失去能量时，它就会开始坍缩。而在坍缩过程中，它所包含的所有物质都挤压在一起，密度变得越来越大。随着越来越多的物质向星体的中心移动，星体会越转越快。这与花样滑冰运动员在向内收紧胳膊时，也会越转越快的道理相同，这就是为什么某些脉冲星转速惊人的原因。 在年初发现这对脉冲星之后，天体物理学家很难解释它们之间的相互作用。来自加州大学伯克利分校的科学家提供的一种解释是，在高速自转的脉冲星表面有着比预计高出10万到100万倍的带电气体，"尽管在物理上这让人难以相信，但它们靠得实在太近了"。 7物种多样性告急:一个都不能少 在长达40年的时间里，研究者对英国本土的蝴蝶、植物和鸟类种群进行了跟踪调查。结果显示，在一个方圆10公里的调查区域内，蝴蝶已经在13%的地区消失，71%的蝴蝶种群丧失了自己的栖息地。鸟类的状况更为严重，它们的数目已经下降了一半以上。 今年，500名两栖、爬行动物专家还完成了第一次两栖与爬行动物全球普查。在全球已知的5700余种两栖与爬行类动物中，30%以上面临灭绝的危险，其中一些甚至极度濒危。研究者指出，如果这种趋势持续下去，到下个世纪，一半以上的两栖、爬行动物都将成为过度农牧与栖息地丧失的牺牲品，从地球上彻底消失。 对北美灰狼的研究揭示了物种多样性减少的另一种形式:尽管在大规模的猎杀后，狼群依然能够维持从生物学意义上讲健康的种群数目，但基因的多样性比一个世纪前已严重退化。 8水之秘语:你所不知道的世界 水的结构与化学性质对于科学家来说，依然是最令他们困扰的研究方向之一。不过，今年发表的几篇论文却为我们揭开了一部分水的秘密。 当一群来自美国、德国、瑞典和荷兰的研究者站出来宣称已有百年历史的液态水结构图可能有错的时候，整个物理学界掀起轩然大波。一直以来，教科书上告诉我们，水分子由两个氢原子和一个氧原子结合而成，每个水分子又与4个另外的水分子结合，形成一个四面体。但是，新的同步加速器X光照片却显示，许多水分子实际上仅与两个另外的水分子结合。到底哪个结论是正确的？应用长达一个世纪的经典教科书是否要被重写？2005年，正有热闹可瞧。 另一场激烈的争论是关于水离子的位置的。在一个大的水体中，它们到底位于表面，还是"宛在水中央"？计算机模拟结果再度对传统的理论提出挑战，而这很可能将引发大气科学领域的巨大动荡。 9被忽略的人与药:人人拥有健康权 今年，在八国首脑会议召开前夕，无国界医生组织发表新闻公报指出，在制药业已经如此发达、连脱发和抑郁这些传统意义上不属于疾病范畴的健康问题都有对症药物不断问世的情况下，容忍全球1/3人口无力购买必需药物、每年1100万人死于本可预防和治疗的疾病这样的情况存在，无异于犯罪。 近十年被称为全球制药业发展的黄金年代。然而，在呈几何级数增长的公司财富背后，是南撒哈拉非洲国家几乎被艾滋病和其他传染病夺走一半壮年劳动力的残酷现实。世界卫生组织公布的长达143页的全球卫生系统研究报告指出，全世界只有10%的卫生研究预算用于防治危害全球90%人口的严重疾病，而用于改善发达国家人口生活质量的卫生研究经费却占到90%。 不过，从今年起，情况正在发生变化。在莫桑比克开展的疟疾疫苗人体试验和抗艾滋病药物降价与本土化运动的背后，都有非政府组织、富裕国家、联合国各分支机构、制药公司、研究机构和慈善团体的相互协作。盖茨基金会推动成立的"全球对抗艾滋病、结核和疟疾基金"，从2002年起投资30亿美元用于帮助128个国家改善卫生设施、对抗传染病。这种努力使生活在非洲、亚洲和南美洲的贫困人群看到了希望。其实，像疟疾、肺结核这样肆虐于不发达国家的传染病，只要给予足够的重视和关注，完全有将危害降低到最小程度的可能。 10海洋基因组:大海捞金 引领基因组研究潮流的"坏小子"克雷格·文特尔，在神秘的百慕大群岛附近的马尾藻海中发现了1800多种新的海洋微生物，以及121万余种科学界从未见过的基因，真的是从大海中捞到了金子。 为其买单的美国能源部下的赌注是900万美元，其余则是由文特尔自己化缘解决。天才就是天才——他特意以效仿前人周游世界的传奇方式来开始他的海洋之旅，把自己的专用游艇"魔法师二号"改装成研究船，在每隔320公里的海域中采集水样。 通常，科学家是以实验室培养的方式来研究肉眼无法看到的微生物，而在文特尔看来则完全没有必要——海洋里多得是。他这次又是利用自己的拿手好戏——"基因组测序"作为工具，从这个"不毛之海"中找到了罕见的海洋微生物资源宝库。事后，文特尔慷慨表示，所有新发现的基因组序列都将成为公共领域资料，他更大的目标是"为地球所有微生物的基因组编写家谱"。 其实，不单是深海中存在着"金子"，凡是与常温常压环境显著不同的地方，都可能存在着珍奇的微生物资源，科学家将此称为极端环境的研究。目前，科学家感兴趣的地方还包括矿井、盐湖、高原无人区等。请相信，越是人迹罕至的地方，越有可能存在着好东西。■（部分材料及图片由AAAS提供）

日本电子企业尼吉康(Nichicon)的经理们失望地发现，即便中国工人的薪酬水平要低得多，但在中国生产其产品的成本与在日本生产仍相差无几。原因很简单：尼吉康还无法从中国当地供应商那里买到足够的零部件。

　　对于许多技术相对成熟的产品，如电视机、复印机和白色家电商品(指电冰箱、洗衣机等家庭耐用品———译者注)，在中国生产能比在发达国家生产轻松降低30%至50%的成本，而对于其他技术含量更高的产品，如尼吉康的高技术电容器，中国的整体成本优势可能只有10%。更有甚者，在中国制造某些类型的汽车和挖掘机，其成本还高于主要工业化国家。

　　上述统计数字显示，在中国办厂远非致富捷径。

　　国际会计公司毕马威(KPMG)常驻香港的主管汤姆·斯坦利(TomStanley)指出："中国的供应链仍然非常原始，尤其对于某些种类的产品而言。进入中国的制造商们能在多大程度上实现(供应)本地化，对成本关系重大。"三个因素大多数在中国开展经营的企业需要考虑三个因素。

　　首先，假如找不到高效率的当地供应商，那么在中国设厂的企业就只能大量进口零部件。这样，它们就必须承受各种额外的成本，如进口关税和航运费用，并且货物在远程运输途中遭到耽搁的风险也不可避免地增加了。瑞士/瑞典工程集团ABB(中国)有限公司董事长兼总裁路义普(PeterLeupp)介绍说："在中国当地购买部件，企业可以节省20%至30%的部件开支。"该公司在中国的工厂每年生产价值12亿美元的产品，一半的零部件来自中国当地的供应商。

　　其次，假如外国部件供应商在技术上领先，而它们的中国竞争对手一时还无法企及，那么这些外国企业就能保持竞争优势，至少在中国人赶上之前会是如此。

　　第三，许多中国供应商的拙劣表现，或许能说明为什么这么多的西方部件制造商正纷纷涌入中国，尤其是在汽车制造之类的产业。这些西方供应商在中国进行生产，能更靠近客户，也有助于提高中国整体质量标准。

　　英国汽车部件制造商GKN是世界领先的"等速万向节"制造商，这是汽车转向系统中的关键部件。GKN为大众汽车、福特和通用汽车这样的汽车制造商供货。GKN在中国开展业务，印证了这些汽车制造商对本地供应的高规格部件的需求。

　　但在其自身的产业食物链层面，GKN却因难以得到优质供货而备受影响。GKN公司上海业务副总经理乔治·亚当(GeorgeAdam)指出："这地方好的转包商不够多，就算我们真的找到一家，对方也很可能是各大公司抢着要的对象，这就意味着我们会被他们牵着鼻子走。结果，我们自己内部制造的东西之多，超出了我们的意愿，也违背了我们的目标，即把相当大的一部分业务建立在采购外来零部件的基础上。" 

　　这一理由让欧洲的数家供应商却从中得利，并借此发挥了自身的技术优势，证明它们的劳动力成本尽管高出许多，但它们的产品还是比任何中国厂家制造的都要好。比如英国"精密科技国际公司"每年向GKN中国工厂的铸造车间提供大约40个高科技模具，因为GKN在中国找不到能够达到质量要求的当地厂家。另外，未来一年内，位于英国曼彻斯特的PioneerWeston公司，有望向GKN的中国工厂供应大约35万个精度极高的小型橡胶密封件，其单价仅为25便士(合45美分)。此外，GKN的上海工厂还从嘉实多(Castrol)润滑油公司在德国的一家子公司采购所有润滑油脂，并从列支敦士登Presta公司的工厂进口特制的高精度锻造部件。初期投资

　　但到中国来生产高质量产品的西方及日本供应商还不够多，尤其是在未来产量还不确定的行业。因为他们必须考虑它们的初期投资。

　　这样的话，为什么像尼吉康(Nichicon)这样的企业在生产方面遇到令人头痛的问题也就不难理解了。

　　而世界第二大建筑机械制造商、日本小松制作所(Komatsu)社长坂根正弘透露，该公司某些型号的挖掘机在中国生产的成本竟比日本还要高5%，这主要是由于某些关键部件无法从中国厂家批量购得而必须直接从日本运到中国，成本就是这样增加上去的。

　　大众汽车(Volkswagen)的情况也大同小异。大众集团中国总裁雷斯能(BerndLeissner)表示，中国的生产成本"仍然高于国外"。

　　这种情况正在发生变化。雷斯能先生表示，中国与其它汽车制造中心之间的成本差距正在缩小。但在这种差距完全消除之前，许多在中国从事制造的外资企业仍然无法获得削减成本潜在的全部效益。

地方政府正在成为中国开放和改革不可忽视的力量。在中国入世之后，在中国的开放与改革政策基调确定之后，地方政府作为大多数利益的主体和代表者，它的开放冲动、创新欲望和向上精神正在成为中国市场化进程中重要的力量之一。


　　ＷＴＯ虽然为各地的发展提供了一个公平的游戏规则，但由于地区经济形态的多样性、发展的不均衡性造成的地区差异，使得中央政策的解读在各个地方政府之间会产生截然不同的效果。寻找本地经济发展的上升空间，寻找与经济全球化的对接点，寻找一条可持续发展的路径，成为各地方政府的首要工作，也是左右中国融入经济全球化、中国市场化改革成功与否的根本条件。
　　而中央政府也寄希望于地方政府的政策来为自己的宏观政策提供借鉴意义。在正在召开的人大与政协会议中，一些热点问题实际上正是这一届地方政府在任期内的尝试和创新的结果。比如诚信问题的提出和中国资信系统的筹备，上海、深圳等政府在2001年分别就个人资信管理和企业信用制度建设设置了自己的方案，而央行目前正在筹划的资信系统建设，很大程度上得益于上海当局去年一年的实践；再比如，在这次会议上和会议下引起极大关注的户籍制度改革问题，同样来源于2001年地方政府在户籍政策上的突破——广东、浙江、湖南、吉林等省打破农业人口和非农业人口界限，统称居民；石家庄等地方政府事实上的户籍开放政策的推出。这些突破直接导致了公安部治安局的承诺：未来户籍将要以固定住所和合法固定收入来衡量入籍的条件，并将最终走向人口的合理自由流动。
　　地方政府的主动性选择（与以往"试点"性质的中央政策性改革有完全不同的含义）为中央政府整体改革与发展提供强大的支持，可以预计的是这种顺应ＷＴＯ原则和开放精神的地方政府主导的改革在相当长的时间里将是中央政府制定政策的重要依据。
　　还有一点同样不容忽视。随着市场化发展，中央政府对地方经济的控制力主要体现在财政税收上，对于地方经济的走势和具体路径的影响将被淡化——中央政策制造的"大一统"的垄断性、排它性发展策略正在松动，这给地方政府之间的竞争提供了足够的空间和可能。而这种内部竞争无疑将为中国经济带来持久的活力。同样是在这一届政府任期内发生的，珠三角与长三角在"世界制造中心"地位的争夺强化了中国"世界工厂"在全球经济中的定位，加强了这个领域的竞争力；京沪深三地对以芯片制造为龙头产品的高新技术产业的争夺推进了产业链的完善——在竞争的同时，中国的核心竞争力在增强。
　　在不同层次的竞争中，不同的地方政府竭力表现出自己独特的一面，这种竞争也包括在同处一个省内的两个强势城市之间：比如杭州与宁波，苏州与无锡，沈阳与大连，厦门与福州，郑州与洛阳......省级地方政府和它属下的地市级政府的强势，是刺激和活跃经济发展的重要因素，地方政府因此成为中国市场化进程自下而上的推动力量。而它们的任何成就和趋势都将深刻影响到中国未来的发展。
　　同时，中央政府的开放与改革也在经受着来自地方的考验。
　　任何一个政策的成败都将取决于地方政府的态度和方法。自上而下的改革推动力量最终也纠结在地方政府的作为上，它同样是一个症结所在。
　　困扰中国发展的，也是这次两会的热点问题，比如三农问题，最终解决要取决于地方政府的财政能力和改革技巧；中国改革最为关键的难点问题之一，金融改革也要视地方政府的能力才能得到解决——这其中最重要的银行呆坏帐问题通常被认为是地方政府过度干涉银行的结果，而解决它同样需要地方政府对金融改革甚至银行业的重新认识；地方政府还是资本市场的利益主导者，中国大多数上市公司的大股东都是地方政府，它们的每一次进步都会为中国资本市场带来进步和改变，而它们同样也会成为制约中国资本市场的重要力量。
　　地方政府的活力和信心，地方政府对自己前景的判断和选择因此而变得极其重要。
　　上期本报基于这样的目的，撷取洛阳和温州两个有代表性的样本城市对地方政府的现时状态做了分析，这在人大和政协两会期间得到相当的重视。在看到差距和差异的同时，我们也意识到中央政府不可能为某一个地方政府量身订做一套改革方案，任何一个城市如果想寻求突破，那最终依赖的还是地方政府甚至是地方政要的个性和素质。
　　因此有了我们针对地方政府的一个调查，我们同时注意到，ＷＴＯ为各地提供了一个基本的游戏规则，并且为各地方政府提供了足够发展的信心和可能，但面对它时，还会因为地区差异而表现出完全不同的态度，像温州等沿海城市持一种欢迎甚至是鼓吹的态度——"是你来占我市场，还是我去占你市场？我有廉价的劳动力，我有丰富的经验，我有中小企业灵活优势，我为什么不借ＷＴＯ来实现自己进一步的发展呢？"而在中西部地区，尤其是三农问题突出的地区，他们表现出更多的对未来的不确定性的担忧。
　　ＷＴＯ既已开始，地方政府作为各方利益的主体，作为市场参与者相当重要的一部分，它们的选择将决定中国未来的命运。

• 还没有慢下来
尽管中国第二季的GDP 增长（+9.6%）没有像人们所忧虑的急速上升，经济仍然以强劲
和不可能持续的高速度前进；有人错误地总结，以为看来已稳定下来的增长率意味着中国
已实现软着陆。

• 国内经济信号不一
固定投资增长显著放缓 - 从2004 年初的53%下降至5 月份的18.5%；然而，银行借贷
增长减速情况未如理想，工业产值增长在6 月份维持在16%水平 - 虽然比年初的19%
有所回落，但仍然高于软着陆所要求的8-10%目标水平。
• 对世界的影响还未显现
商品价格和船运活跃程度没有受到丝毫的影响 - 是目前为止另一个反映中国减速力度
不够的证明；大体而言，这是由于中国的进口需求 - 主要的全球传输机制 - 在6 月份
持续以按年同比增长50%的速度飙升。
• 决定着陆
中国总理温家宝最先带头提出中国必须减速；在其最近向国务院作出的公开发言中，他强
调认为经济即将软着陆是言之过早 - 他的言论让我相信紧缩措施将会继续。
• 不要夸大问题
从近期H 股的交易表现可以看出，世界似乎总是认为中国正徘徊在硬着陆的边沿；今次
是中国在这十年间第4 次要面对的宏观调整，正如头3 次的最终软着陆，我预期这次的结
果会差不多。
详细内容
中国减速才刚刚开始。目前最新的一个说法是经济软着陆可能即将到来。这实在是
错得不能再错。中国经济仍然以强劲和不可能持续的速度继续扩张。政府当局对调
控措施的执行不能掉以轻心。不然的话，过热的中国经济将带来足以破坏稳定的硬
着陆风险。
中国第二季GDP 增长较预期为低是引起混淆的源头。9.6%的按年同比增长不单只
比第一季度的9.8%轻微下降了（尽管数值差距不大），它更明显低于市场预期的介
乎10.5%至11.0%的水平。这情况让中国国家统计局发言人郑京平松了一口气，用他
的话说："存在于经济表现中的不肯定和不健康因素已初步受到控制。"
委婉地讲，这是一厢情愿的想法。首先，不论是按什么标准，9.6%仍然是一个极为
快速的增长率 - 比中国的20 年趋势水平高出整整0.5 个百分点，并稍高于去年官
方公布的9.1%。其次，最新的GDP 预测资料可能较宽松地低估了实际的增长情况。
这个不足为奇。我只想说中国的GDP 资料从来未能准确地反映其实质增长。这不
单是计算质量令人怀疑，而且它隐蔽了工业活动的影响 - 在经济过热舞台上演出
得最为炽热的行业。
事实上，近期一些工业的发展趋势的确演绎了一个非常有别于GDP 资料的故事。
工业产值在6 月份维持有16.2%的增长 - 比本年首两个月高峰期的19.4%下降少
许，但仍大幅度高于过去十年的10%趋势增长水平。与此同时，能源发电增长仅轻
微的从5 月份的16.6%回落至6 月份的14.3% - 尽管这种 "减速"很可能是因为
过热经济的大面积缺电造成的。依我所见，工业产值比数需要下降至8%-10%的区
间 - 然后停留在那个区间最少6 个月 - 这样才可以正式宣布经济软着陆。从这
个角度看，中国减速充其量只完成了约25%。
其他资料在衡量中国减速的进度上亦造成混淆。最令人鼓舞的资料首推在固定投资
方面 - 从本年1-2 月份高峰期的53%增幅下降至5 月份的令人惊讶的18.5%。固定
资产投资是中国最有可能出现泡沫的行业，而政府通过行政手段紧缩投资的举措显
然已奏效。尽管如此，银行借贷增长 - 导致投资泡沫的主要元凶 - 仅仅稍微下
降；按年同比信贷增长从3 月份的20%回落至6 月份的16.3%，仍然远高于10-12%
的趋势水平。与此同时，中国的通胀压力似乎有点缓和。尽管消费物价指数已上升
至5%关口，大部分增长仍然集中在农业产品。在批发层面，价格增长的步伐也明
显放缓：由中国人民银行公布的企业物品价格指数连续两个月下跌，按年同比由5
月份的9.4%进一步下降至6 月份的9.3%。尽管由能源组成部分连续两个月上升，在
批发层面的其他价格均有所下调。
与此同时，中国没有对全球其他地方的经济活动产生多大影响 - 是中国经济减速
不够的另一个证明。在很大程度上，这是由于中国的进口增长 - 最能反映中国对
世界其他国家的影响力 - 持续的有力前进。输入中国的外国制造产品在6 月份大
幅度增加，按年同比达到50.5% - 高于2003 年创下的40%纪录。这对其他的全球
主要工业活动指标产生相关影响。的确，这对工业商品价格而言，特别是在2003
年中国在全球总消耗量增长中占25%-30%的金属价格来说有着重大影响。自7 月中
以来，商务日报（Journal of Commerce）的金属指数表现持平 - 实际上跌1% - 但
仍然比2003 年前半年的基本水平高出约50%。同样地，中国增长周期对其影响重大
的船运业务仍然相对稳定。虽然波罗的海干货指数（Baltic Dry Index）在2 月至6
月份期间显著回落，它在7 月份大幅度上扬；纵观这些波动，这指标的最新读数仍
相等于2003 年初两倍的水平。在过去几年，我一直强调中国蓬勃的生产力已成为全
球经济供应方的主要动力源头。目前，这强大的动力仍然原好无损。当中国的工业
活动更果断的开始放缓时，我继续认为，它对全球经济的影响可能十分巨大。
中国领导层完全知道所有这些的可能得失。对于他们能公开并坦诚地谈论经济过热
的误区和陷阱，我认为是十分难能可贵。在很多方面，其实是中国高级官员带头讨
论（见本人于3 月24 日发表自北京的"中国 - 决心减速"一文）。单凭这个理由，
预期中国的宏观经济管理人会过早宣布胜利是荒谬可笑的。为此，我对中国总理温
家宝最近在国务院会议上的发言感到相当安慰，他告诫"宏观经济调控的困难和复
杂性"并提醒不要对经济能否软着陆进行"盲目乐观"的评估。中国需要的正是这
种艰苦的说服工作,以应对内部追求增长的力量必然要作出的反击。在另一方面，假
如中国在行政主导的减速政策上有所退缩，金融和投资泡沫将肯定会导致悲剧收场。
对于仍然过热的中国经济而言，目前是处于顺势下滑的关键时刻。我深信中国是不
会动摇的。正如在过去十年，她曾成功克服三次严峻的宏观经济调整 - 1993-4 年
的泡沫膨胀/爆破；1997-8 年亚洲金融风暴；及2001 年的全球同步衰退 - 这一次，
我有理由相信中国领导层也将能克服难关。目前，仍存在的显著风险就是世界金融
市场对中国可能"硬着陆"的估值。从年初至现在，于香港上市的中国企业H 股表
现比2004 年1 月份新高低出19%，便是对那个可能性的暗示。尽管在某程度上，世
界又一次的预期最坏的会发生在中国身上（可说是一个十分熟悉的偏见） 我愿意站
到另一面跟他们打个赌。
纵观以上，我的结论是白热化的中国经济才刚刚开始向较为可持续的增长轨道过渡。
基于这结论的推论是世界还没有感觉到中国减速带来的任何严重影响。我认为，这
些影响仍然很可能发生。但我们无需过份夸大这个过渡带来的影响。中国在过去25
年取得的非一般成就，是植根于对改革的坚定不移和日益精明的宏观经济管理团队。
中国现正处于迈向繁荣的漫长道路上的另一个岔口。巨龙如走错方向，损失将非同
小可。